跑输指数，股票量化超额显著回撤！什么原因？

股票量化多头策略遭遇挑战，市场结构化行情引发超额回撤

股票量化多头策略遭遇了年内最大挑战，市场结构化行情引发的超额回撤引起了各方关注，本文将分析这一现象背后的原因,并探讨量化机构应对策略。

量化多头策略遭遇挑战

据私募排排网数据显示，截至2025年8月31日，696只股票量化多头产品中，8月超额收益均值为-2.28%，仅145只产品实现正超额，占比为20.83%，从每周表现来看，除了第一周实现正超额外，其余每周超额收益均为负,呈现进一步恶化的趋势。

市场结构化行情是主因

上海某大型量化私募表示，近两周A股市场成交量持续放大，但核心资产抱团，呈现涨指数大部分个股跌的极端结构化行情，量化股票基金持仓分散，单一个股持仓上限一般不超过1%，导致大部分个股难以跑赢指数,超额回撤。

市场波动率快速上升又迅速回落，量价因子的有效性下降，基本面因子未能及时调整权重,也对超额收益产生影响。

量化机构应对策略

融智投资FOF基金经理李春瑜指出，量化产品超额回撤主要原因是风格反转和板块分化，对此，量化机构普遍认为，本轮超额回撤可能仍是阶段性现象,持续时间不会很长。

上海念空相关负责人表示，应对策略是优化而不是重构，定期评估因子有效性，对模型进行迭代升级，提升其适应不同市场环境的能力，念空在微盘股零暴露，不押注某一类风格，整体超额回撤在同类处于中上游，今年也开始将大模型应用于量化选股策略，提升信号质量,增强策略鲁棒性。

前述上海大型量化私募指出，2021年也出现过类似的核心资产抱团行情，带来量化超额短期回撤，一般这类极端行情持续时间都较短，待市场恢复常态，量化股票基金的超额收益也会很快回归，该私募暂时不做策略调整,等待超额修复。

股票量化多头策略在市场结构化行情下遭遇挑战，但量化机构普遍认为，这一现象是阶段性现象，持续时间不会很长，通过优化策略、提升模型适应能力，量化机构有望在市场恢复常态后,实现超额收益的回归。