康哲药业业绩稳健增长，创新药管线助力未来扩张，中信建投维持‘买入’评级

中信建投维持康哲药业“买入”评级，看好其创新药发展及皮肤健康业务

中信建投发布研报,维持康哲药业（00867）“买入”评级，预计公司2025-2027年实现营业收入分别为83.1亿元、94.8亿元和113.5亿元，同比增长11%、14%和20%，预计归母净利润分别为16.7亿元、18.9亿元和25.3亿元，同比增长3%、13%和34%，研报认为，康哲药业推动5款创新药步入商业化，3款处于NDA阶段，20余款自研品种有序推进，为后续增长打下良好基础。

事件方面,康哲药业于8月18日公布2025年上半年业绩报告，实现营业收入40.02亿元，同比增长10.8%；实现净利润9.32亿元，同比增长3.1%，每股基本盈利0.39元，同比增长4.2%，公司计划按40%利润派息，每股中期派息0.1555元，同比增长3.2%。

中信建投主要观点如下：

1. 集采影响出清,分线业务全面复苏，康哲药业2025年上半年营业收入40.02亿元，同比增长10.8%，全按药品销售口径计算为46.70亿元，同比增长8.9%，集采产品影响已消化，主要独家品种及创新品种加速放量，助力公司经营重回上升通道。

2. 创新转型稳步推进,业务结构持续优化，康哲药业已完成从“集采依赖”向“创新驱动”的关键切换，2025年上半年，独家品牌及创新药业务同比增长20.6%，全按药品收入口径营业额占比提升至62%，同比增长6%，2023年至今，已有5款创新药获批上市，布局约40款创新管线产品。

3. 德镁医药分拆推进,皮肤健康线有望价值重估，德镁医药分拆上市工作有序推进，2025年上半年实现收入4.98亿元，同比增长104%，据灼识咨询数据，2024年中国皮肤病治疗与护理市场规模为899亿元，预计将以10.4%的CAGR增长至2035年的2671亿元。

4. 2025年下半年展望：创新品种持续放量，芦可替尼有望获批上市，康哲药业2025年下半年将迎来多款重磅产品商业化与业务分拆的关键节点，独家产品/创新药有望继续保持高速增长。

中信建投对康哲药业的未来发展充满信心,看好其创新药发展及皮肤健康业务。