摩根士丹利上调甲骨文2029财年收入预期至1250亿美元，但利润率压力与客户集中度风险不容忽视

摩根士丹利上调甲骨文2029财年收入预期,但利润率压力不容忽视

摩根士丹利发布研报,将甲骨文2029财年收入预期从1040亿美元上调至1250亿美元，主要得益于AI基础设施业务的强劲表现，研报也指出，新增的AI基础设施业务利润率较低，预计将拉低公司整体营业利润率。

根据研报,摩根士丹利将甲骨文2029财年的收入预期大幅上调至1250亿美元，主要得益于与OpenAI的巨额合同以及AI基础设施业务的强劲增长，由于AI基础设施业务利润率较低，预计将拉低公司整体营业利润率，从2025财年的44%降至2029财年的39%。

研报指出,甲骨文客户集中度风险问题不容忽视，6月份甲骨文宣布的300亿美元年化收入合同主要来自OpenAI，分析师估计，OpenAI可能占甲骨文2029财年1250亿美元收入目标的约400亿美元，相当于总收入的30%。

尽管收入预期大幅上调,但摩根士丹利对甲骨文的盈利预期相对保守，报告显示，甲骨文在最近的财报中未重申先前设定的“2026财年营业利润率达到45%”的目标，这表明公司正在内部调整资源，以应对AI业务带来的成本压力。

研报指出,AI基础设施业务的毛利率预计仅为40%左右，而传统的本地部署数据库业务毛利率高达97%，战略性SaaS业务的毛利率也有约75%，尽管收入预期大幅提升，但大摩的基本情景预测，其营业利润率将从2025财年的44%下降至2029财年的39%，2029财年的每股收益（EPS）预计落在11.50至12.00美元区间。

综合考虑甲骨文高增长、低利润率和客户集中风险这三大要素，摩根士丹利给出了“中性”的评级和246美元的目标价，尽管收入预期大幅提升，但分析师认为，在利润率承压的情况下，甲骨文的股价上行空间有限。

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