2025年港股增发市场分析：外资投行领跑，头部效应显著，中资投行需提升竞争力

2025年港股市场增发承销市场分析：外资领跑，头部效应显著

2025年,香港资本市场迎来显著回暖，其中港股增发市场表现尤为强劲，本文将基于新浪财经上市公司研究院发布的《2025年香港资本市场回顾》报告，对港股增发承销市场进行分析。

港股增发市场回暖,外资领跑

截至前8个月,港股IPO融资规模达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年规模提升50%，港股增发市场表现更为强劲，募资规模达1905亿港元，远超IPO融资规模，较2024年全年增发规模增长3.8倍。

在港股增发承销市场,外资投行占据主导地位，前十大承销商中，外资投行占据六席，其中高盛以395亿港元承销规模稳居榜首，市场份额约21%，中资投行虽有4家入围前十，但整体规模与外资头部投行存在差距。

高盛精准把控头部项目,中信证券依赖单一项目

高盛在港股增发承销市场表现突出,其核心竞争力体现在对“头部大项目”的精准把控与全面覆盖，在2025年港股前五大增发项目中，高盛承销了全部5单，这些大项目贡献了其90%以上的承销规模。

中信证券以248亿港元位列第二,但其整体承销结构存在明显局限性，大项目覆盖单一，中小项目对规模拉动有限，其核心规模完全依赖比亚迪435亿港元增发这一单，而在前十大增发项目中，中信证券未参与其他任何头部项目。

瑞银承销规模紧追第二,中金公司IPO与增发表现反差

瑞银以241亿港元紧随中信证券之后,其11单项目数量虽少于中信，但凭借“大项目均衡覆盖+中小项目精选”的策略，展现出更强的结构韧性，在2025年港股前十大增发项目中，瑞银参与了3单，合计贡献其超七成的承销规模。

中金公司在增发市场表现明显滑落,以213亿港元位列第四，其核心问题在于大项目参与度显著下滑，核心客户合作未能延续，在2025年港股前五大港股增发项目中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单。

国泰海通合并后以量补规模,大项目突破能力薄弱

国泰海通（合并后）以27单项目数量位列前十大第一，但承销规模仅排名第七，其核心症结在于“项目规模偏小，缺乏大项目突破”，在27单项目中，13单的增发规模不足5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发项目，完全依赖中小项目“以量补价”。

2025年港股增发承销市场呈现出外资领跑、头部效应显著的态势，在竞争激烈的市场环境下，投行需不断提升自身实力，精准把控头部项目，以适应市场变化。