美股动荡未完？联邦政府停摆“后遗症” 或逐步显现

数据缺失与市场波动的双重挑战

在美国总统特朗普签署法案结束停摆后，美国股市迎来了新一轮的波动行情，投资者们对市场的未来走势充满担忧，尤其是面对数据缺失可能延迟甚至阻碍美联储降息的风险，这使得人工智能（AI）类股票的高估值成为新的压力来源，流动性面临潜在考验,也让获利了结和杠杆资金的避险动作成为市场动荡的加速器。

利率与流动性：市场的双重挑战

本周四，纳斯达克指数在周四重挫超2%，创下11月以来的最大单日跌幅，尽管今年以来，纳指得益于AI类股票的火爆上涨一度大幅走高，但目前已经较10月的峰值下跌了约5%，这表明科技股市场的热潮已开始冷却,而投资者对未来增长的信心正在动摇。

避险情绪蔓延至全球市场，从东京到巴黎、伦敦的蓝筹股市场均深陷下跌区间，黄金和比特币也未能幸免，前者日内一度跳水近200美元，而比特币跌至近9.6万美元，触及近半年新低，市场流动性面临压力，信用利差（企业债券相较于美国国债的溢价）有所扩大,这进一步反映了流动性紧张的情况。

信息真空：市场的迷雾

当前市场面临着一个“信息真空”，自从政府停摆开始，部分关键经济数据，如期货持仓数据和农作物产量预估，甚至可能无法公布，白宫经济顾问哈塞特表示，10月通胀数据的发布存在不确定性，而就业报告也因数据收集中断而缺少失业率数据，美联储主席鲍威尔形容当前市场环境为“在迷雾中行驶”，指出政策制定者可能会维持当前利率不变,而非继续降息。

市场对美联储未来的政策走向感到不确定，一项由芝加哥商品交易所（CME）提供的“美联储观察工具”显示，原本被视为“板上钉钉”的12月25日降息预期，目前已降至约50%,这种不确定性让市场变得更加紧张。

市场预期：高估值与回调的风险

标准普尔500指数的预期市盈率为22.8倍，远高于其10年平均水平（18.8倍），要证明当前估值是合理的，就需要美联储继续降息并维持宽松的金融环境，但市场情绪已变得反复无常，本月以来曾受追捧的“明星股”如帕兰提尔和甲骨文累计下跌约13%和15%，英伟达也下跌了近7%，英伟达的财报即将发布,将成为市场关注的焦点。

风险未完全释放：市场的潜在压力

随着短期内市场波动性高企，不少机构警告年末行情可能受到更多因素冲击，野村证券的跨资产策略师麦克埃利戈特指出，市场可能会遭遇“反分散化”现象，即大型科技股推动市场上涨的不均衡状况可能被打破。“税损结算”和“年末粉饰橱窗”操作可能对表现不佳的股票造成进一步压力，甚至引发“负财富效应”,进而影响整体经济。

麦克埃利戈特还发现，标普500指数和芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）存在“交易商负伽马”现象——交易商的净持仓状态处于负伽马区间，这可能放大市场波动,进一步对股市形成压力。

流动性峰值与风险信号

美国银行认为，市场流动性已达峰值，而下一个“预警信号”将出现在银行股或信贷利差领域，首席股票策略师哈特尼特指出，尽管多数资产配置者仍对股票持看涨态度，但年末行情可能已进入最后阶段，银行股出现问题或信贷利差扩大，将成为市场转向“风险规避”策略的信号。

年末市场行情充满不确定性，投资者需要谨慎应对，当前市场情绪反复无常，高估值股票的回调风险较高，同时流动性压力和政策不确定性加剧了市场的不稳定性，无论是科技股的表现，还是美联储的政策走向，都将成为市场关注的焦点，投资者应密切关注全球经济数据的发布和美联储的政策动向,以便更好地把握市场机遇与风险。