英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI需求远超供应，泡沫之说站不住脚

英伟达AI芯片市场正处于供不应求状态，目标价上调至220美元

在全球市场对人工智能（AI）资本支出的热烈讨论中，花旗集团近期发布了一份具有重要意义的研究报告，向市场传递了强烈信号：英伟达（NVDA）即将公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元，花旗分析师Atif Malik和Papa Sylla在报告中指出，尽管市场对AI投资资金来源的担忧颇多，但从根本上来看，AI芯片市场的主要矛盾在于供不应求，而非需求不足。

花旗预期英伟达财报将轻松超预期

花旗研究报告显示,英伟达即将公布的10月季度销售额将达到570亿美元，高于市场平均预期的约550亿美元，更令人瞩目的是，花旗预测英伟达1月季度销售指引将达到620亿美元，同样高于市场约610亿美元的预期，这种乐观预测的背后，是英伟达Blackwell架构GPU的强劲出货势头，根据花旗的模型假设，英伟达的数据中心销售额在10月和1月季度将分别环比增长24%和12%，而市场预期分别为19%和15%。

AI泡沫论被花旗驳斥

在市场上,“AI泡沫”论调愈演愈烈之际，花旗提出了截然相反的观点，报告的核心论点是，当前AI芯片市场的主要矛盾是供不应求，而非需求不足，分析师指出，尽管存在围绕AI资本支出泡沫的债务和循环融资组合的担忧，但由于CoWoS封装等供应链瓶颈，AI供应在2026年之前都将低于需求，并可能在2027年的某个时候才能赶上，这种判断意味着，旺盛的需求是真实存在的，而非投机炒作的产物。

为了进一步佐证需求端的强劲,花旗还指出，大型云服务提供商（hyperscaler）的云收入正从2025年开始出现拐点，并有望在2026年继续加速增长，其主要驱动力正是企业级AI应用的普及。

花旗上调目标价至220美元

基于对英伟达增长前景的强烈信心,花旗不仅上调了其目标价，还全面提升了对未来的财务预测，新的220美元目标价基于对英伟达2026日历年每股收益（EPS）7.24美元的预测，并给予了30倍的市盈率，报告显示，花旗将英伟达2026、2027和2028财年的EPS预测分别上调了2%、7%和8%，以更好地匹配该行修正后的全球AI资本支出模型，值得注意的是，花旗在模型中继续假设来自中国数据中心的销售额为零，这意味着任何政策上的缓和都可能带来额外的上行空间。

AI芯片市场远未见顶？

花旗的看涨观点不仅限于英伟达自身,也延伸至整个AI半导体市场，报告大幅上调了对未来市场规模的预测，认为AI的浪潮远未达到顶峰，根据花旗的最新模型，到2028年，全球数据中心半导体市场的总规模（TAM）预计将达到6540亿美元，比此前5630亿美元的预测值高出16%，报告解释称，上调的主要原因是“来自OpenAI等关键AI玩家的需求高于预期”。

英伟达和AI芯片市场的投资机遇

花旗对英伟达的乐观预测和对AI芯片市场的深入分析,揭示了当前市场的机遇与潜力，英伟达凭借其领先的技术、强劲的供应链管理以及对AI芯片需求的深刻理解，正处于市场的有利位置，整个AI芯片市场远未见顶，随着大型云服务提供商和关键AI玩家的需求持续增长，投资者可以期待更多的增长点。

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