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中美农产品贸易共识释放，美国大豆期货价格创15个月新高

背景：中美达成农产品贸易共识，推动美国大豆期货价格上涨

在近日中美就扩大农产品贸易达成共识的背景下，受中国市场采购预期的推动，美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格创近15个月新高，主力合约回到1100美分/蒲式耳关口之上，呈现出年内最为猛烈的一波上涨行情，尽管此前中方对美国大豆加征了13%的关税，但在中美扩大农产品贸易取得新进展后,美豆期货价格迎来短期内的快速涨幅。

豆类期货市场表现强劲

11月6日，受国际豆类市场乐观情绪推动，国内豆一期货继续成交量放大，主力2601合约收盘价突破前期高点，创近5个月新高，豆粕主力2601合约盘中刷新阶段性高点，一度触及3089元/吨，从盘后公布的持仓龙虎榜数据来看，豆粕呈现多增空减格局,净空仓继续在50万手以下。

在亚洲交易时段，CBOT大豆期货成交最活跃的明年1月份合约报价在1123美分/蒲式耳附近，自10月25日中美经贸磋商以来，美国大豆上涨了7.26%，尽管如此，美国联邦政府停摆期间不会公布《交易商持仓报告》,外界难以了解大豆期货净多头寸的具体数据。

美国大豆竞争力受关税影响

业内人士分析，尽管中美达成贸易共识，中国市场采购预期强烈，但美国大豆仍需承担13%的关税，而巴西、阿根廷大豆仅需缴纳3%的关税，美国大豆的竞争力相对较弱，中国对美国大豆加征关税后，买家转向购买巴西等国家大豆，导致巴西大豆出口面临更多竞争压力,巴西大豆报价已低于墨西哥湾同类货源。

根据国家粮油信息中心的测算，我国进口12月船期美国大豆CNF报价500美元/吨，比巴西大豆高3美元/吨；按13%税率计算折合华南地区到港完税成本4466元/吨，比巴西大豆高410元/吨，在此背景下，美豆期货合约价格短期涨幅明显，部分中国进口商近期仍增加采购南美大豆，海外媒体称,中国买家订购了约10船12月装运的巴西大豆和另外10船2026年3月至7月装运的大豆。

中国市场需求对美豆的影响

中金公司分析认为，由于关税摩擦问题，中国此前并未对美豆进行采购，新季美农售粮压力较大，预计短期过剩1200万吨左右，表现在盘面上，美豆价格此前震荡偏弱，持续低于种植成本线,中方采购量将对美豆期末库存有最终影响力。

建信期货分析师余兰兰认为，我国常年采购2000万至3000万吨美豆/年，如果采购协议成真，有望使得美豆2025/2026年度期末库存显著降低，由前期的供大于求转为紧平衡，美国CBOT大豆仍有一定上涨空间，余兰兰表示，后续关注我国是否如期采购美豆，是政策性采购还是商业性采购，政策性采购意味着美豆关税成本仍未降至3%，且后续商业性采购依然需要依靠巴西，在全球大豆出口需求被显著拉动后，有望带动国内大豆进口成本进一步抬升，进而利多豆粕；若是商业性采购，则美豆进口关税需降至3%才有比价优势，在此背景下，巴西大豆的压力将会更加明显,制约外盘的上涨空间。

美国大豆收获进入尾声，市场需求依然旺盛

目前美豆收割工作进入尾声，根据标普全球的最新预测，美国大豆平均单产为53蒲式耳/英亩，与10月预测一致，产量预估为42.60亿蒲式耳，此前预估为42.61亿蒲式耳，从历史数据来看，近年来我国大豆进口来源国已逐步向巴西转移，巴西已完全超越美国，成为中国最大的大豆进口来源国，2025年巴西大豆产量达1.7亿吨，扣除国内自身需求后,可出口量超过1亿吨。

对美国大豆而言，中国买家依旧不可或缺，根据国投期货研究院分析师宋腾的统计数据，过去3年（自然年），我国进口美国大豆均在2000万吨以上，2025年1至9月份,我国共计进口美国旧作大豆1680万吨。

未来展望：关注政策性采购与市场需求

中美农产品贸易共识对美国大豆期货市场产生了积极影响，但美国大豆仍需面临13%关税的竞争压力，市场将密切关注中美双方是否达成采购协议，以及中国市场需求对美豆期货价格的进一步影响，美国大豆期货价格仍具备一定上涨空间,但需关注巴西大豆市场的动态和全球大豆出口需求的变化。