财通证券：首予理想汽车-W“增持”评级 AI战略拓展长期空间

智能化与组织升级开启新篇章

财通证券发布了一份关于理想汽车-W（股票代码：02015）的研报，强调了该公司在智能化与组织升级驱动下的稳健盈利能力及长期成长空间，财通证券首次覆盖该股，并给予“增持”评级，预计2025-2027年理想汽车将实现Non-GAAP归母净利润47/80/124亿元，对应PE估值分别为32x/19x/12x,这一评级和预测充分体现了财通证券对理想汽车未来发展潜力的充分信心。

i6：开启纯电布局，双线并进打开成长空间

自2025年起，理想汽车加快了其纯电车型的布局步伐，继Mega之后，I8于8月正式上市，售价33.98万元，自2025年9月上市以来，i6在半个月内订单突破5万台，首批产能即告售罄,成为理想汽车纯电产品线的首个现象级车型。

i6凭借其高性价比和全面的优势，在市场上迅速占据了重要地位，与特斯拉Model Y和小米YU7相比，i6在尺寸、舒适性与配置层面实现了全面领先，具体来看，i6车长与轴距均明显优于Model Y，与YU7基本相当；在配置层面，i6全系标配真皮座椅、双腔空气悬架、电吸门与独立压缩机冰箱，这些高端配置在23.98万元的限时价格下显得尤为具有吸引力。

i6在智能化方面也展现出强大的实力，其ADMax智驾系统免费开放，而YU7则需要额外付费选装，这种更实惠的智能化配置，使得i6更符合主流用户需求，展现出更务实均衡的定位，相较于Model Y的理性与YU7的感性,i6的定位更加贴近主流用户的需求。

ADMax：快速渗透，AI战略拓展长期空间

自2021年起，理想汽车开始了自研算法的历程，经过三代迭代，ADMax交付占比在2024年已超过30万元以上车型的75.4%，40万元以上车型的84.6%,这一成就充分体现了公司在智能化领域的强大实力。

2025年5月，L系列智能焕新版全系芯片升级至NVIDIA Thor-U，并于8月20日随I8车型同步交付VLA司机大模型，进一步强化了智驾体验，理想汽车的AI战略将继续拓展，公司计划探索AI终端应用并切入人形机器人领域，这种战略延展不仅拓宽了公司的业务版图,也为其长期发展带来了更多可能性。

未来展望：智能化与组织升级带来增持信心

财通证券对理想汽车的长期发展充满信心，认为公司在智能化与组织升级方面具有显著的竞争优势，尤其是在纯电车型的布局与智能化技术的快速迭代方面,理想汽车表现出强劲的市场动力。

公司在AI领域的战略拓展也为其未来的增长提供了更多可能性，通过探索AI终端应用并切入人形机器人领域,理想汽车有望在更多领域开辟新的业务增长点。

风险提示

尽管理想汽车的前景广阔，但仍需注意以下风险因素：新品推广节奏风险、智能化迭代风险以及政策与宏观环境风险，这些因素可能对公司的短期业绩和长期发展构成挑战，但总体来看，理想汽车凭借其强大的产品能力和战略布局，具备克服风险、持续增长的潜力。

理想汽车凭借其在智能化与组织升级领域的突出表现，以及强大的市场动力，正在为投资者带来新的机遇，财通证券给予该股“增持”评级，预示着其未来发展的乐观态度，无论是从产品布局、智能化技术，还是市场表现来看，理想汽车都在为其未来的成功奠定坚实的基础，投资者可以关注该股的后续动态,为其未来发展保留期待。