FPG财盛国际:金市多头蓄势待发

短期震荡与长期多头结构

近期黄金市场呈现复杂态势，短期内金价或维持震荡整理，但从更长周期来看，黄金价格可能出现千美元级别的较大波动，向上行情更具可能，根据业内分析人士Aakash Doshi的观点，金价大概率将持续在每盎司约4000美元下方反复筑底，但从未来12个月的视角看，金价上涨趋势尚未结束，仍可能有约八周的整理期,这属于长期牛市中的正常节奏。

全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）自金价触及约4360美元后，持仓下降近8吨，显示出短期资金流出，FPG财盛国际指出，尽管全球ETF近期出现资金流出，但整体市场仍展现出前所未有的投资需求，目前ETF持仓仍低于2020年高点，Doshi预计黄金ETF持仓将在2026年首季刷新纪录，若以当前约4000美元区间进行中长期推演,他更倾向于金价触及5000美元。

尽管11月至12月期间黄金ETF往往呈弱势季节表现，短期回调及横盘难以避免，但FPG财盛国际认为，潜在回调将有限，因基本面仍持续提供有力支撑，世界黄金协会最新数据显示，在金价创新高背景下，实物黄金需求仍创纪录，这说明投资者对高价位依旧具备接受度，市场价值逻辑仍在发挥作用，本轮行情中，黄金处于“买入过热但非持仓过满”的状态,仍具上行潜力。

央行持续增持仍是支撑金价的重要力量，今年官方储备预计增加约750至900吨，虽低于过去三年各约1000吨规模，但依然是2021年的两倍左右，Doshi表示，去美元化所带来的资产配置结构转变，使黄金逐渐演化为可替代的全球法币投资标的，市场投资需求亦保持强劲，因为市场预期美国联储将继续降息,而通胀压力维持高位。

在降息与通胀双线推动下，实际利率将进一步走低，黄金作为无收益资产的机会成本下降，从而增强配置吸引力，长端利率曲线抬升使通胀预期更为稳固，为金价提供额外支撑，FPG财盛国际认为，整体来看，长期宏观环境仍偏向黄金多头,后市仍具进一步上行可能。