央行等量续作3个月期买断式逆回购，流动性稳定充裕状态有望延续

央行11月货币政策操作与经济影响分析

中国央行在11月份开展了一系列货币政策操作,包括买断式逆回购和国债买卖的恢复，这些措施不仅为市场注入了流动性，也对经济运行产生了深远影响，本文将重点分析央行11月的货币政策动向及其对经济的作用机制。

逆回购操作：支持中期流动性，缓解资金压力

11月5日,央行通过固定数量、利率招标、多重价位中标的方式开展了7000亿元3个月期买断式逆回购操作，期限为91天，11月还有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行进行了等量续作，这一系列操作充分体现了央行通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，维持资金面的稳定充裕状态。

买断式逆回购作为一种中期流动性管理工具,能够有效缓解市场资金压力，特别是在银行体系面临短期流动性不足的情况下，通过这种方式，央行能够在不影响短期货币政策操作的前提下，为市场提供稳定支持。

国债买卖操作：恢复后市场影响显著

在11月4日发布的数据显示,10月央行为公开市场国债买卖净投放了200亿元，这是自2025年1月暂停国债买卖以来，央行重启这一重要的货币政策工具，国债买卖的恢复不仅为债券市场注入了信心，也为银行体系提供了长期流动性支持。

市场人士普遍认为,国债买卖的恢复将有助于缓解银行体系的债券持仓压力，同时实现类降准的效果，随着四季度市场平稳运行的需要，国债买卖的重启也为季末资金管理提供了重要支持。

货币政策操作对经济的多维度影响

央行的逆回购和国债买卖操作不仅关注当前市场流动性,还对未来经济发展起到了积极引导作用，王青首席宏观分析师指出，10月地方政府债务结存限额的安排，以及接下来的5000亿元新型政策性金融工具投放，都预示着年底前地方政府债务的增加，这种预期有助于市场提前做好资金准备，稳定了整体经济运行。

逆回购和国债买卖的结合,释放了数量型政策工具的持续加力信号，显示了货币政策延续支持性的立场，这种政策信号对于引导金融机构加大货币信贷投放，支持实体经济发展具有重要意义。

未来政策展望：协同财政与货币政策

从供给视角来看,2025年四季度并非财政密集发力期，但考虑到2026年地方政府的化债额度，央行提前启动买债操作可能成为必要之举，这种操作不仅有助于缓解市场对资金波动和银行承接能力的担忧，也为2026年政府债券发行奠定了良好基础。

国债买卖的恢复也被视为一种信号,显示出财政政策与货币政策的协同性将在未来继续加强，这不仅有助于降低社会综合融资成本，也为稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行提供了有力支持。

央行11月的货币政策操作,体现了其细化管理、精准施策的能力，通过逆回购和国债买卖的结合，央行不仅有效管理了市场流动性，还释放了政策信号，引导市场预期，促进了经济健康发展，央行将继续综合运用价格型和数量型政策工具，加大稳增长力度，为实现高质量发展提供坚实支持。