第十一次中俄财长对话在北京举行

供需格局变化引发价格大幅回调

2025年11月4日,碳酸锂期货主力合约迎来显著下行态势，盘中震荡加剧，最终收跌4.34%至78560元/吨，这一走势不仅终结了前期需求驱动的阶段性上涨行情，更反映出市场对供需格局变化的敏感反应以及资金在绝对价格高位下的谨慎情绪。

需求增幅预期走弱，下游观望情绪升温

碳酸锂期货在9-10月累计上涨逾两成，核心推力在于需求端的超预期表现，10月磷酸铁锂产量近40万吨，环比增加11%，行业开工率升至75%，数据亮眼，进入11月，需求端的增幅预计显著收窄，第三代及以上高效产能已接近满负荷，第二代装置短期难以释放更多增量，导致需求端缺乏进一步抬升动能。

绝对价格突破80000元/吨后，下游材料厂在月初长协保障充足的情况下，采购意愿明显下降，正极材料厂及终端电池企业现货成交较10月下旬明显降温，进一步压力期货价格，随着10月供需数据公布，市场对需求的预期逐步修正，涨价动力减弱，价格走势由“一枝独秀”转为“平稳运行”。

供应复产预期扰动，市场分歧加剧

近期市场对矿端及锂盐厂复产的消息反复,复产预期持续提升，打破了需求主导的单一逻辑，尽管11月国内碳酸锂产量预计维持10月量级，环比大致持平，但市场对复产消息的敏感反应导致价格剧烈波动。

矿企复产计划可能提速,引发市场对供应过剩的担忧，但实际落地节奏仍然模糊，根据前文整理的采矿许可证和安全生产许可证的申请条件，我们维持年内难复产的结论，市场对复产消息的反复反应，进一步加剧了价格的震荡。

资金情绪谨慎，短期获利盘出逃

在兰州镍钴会上,与产业交流获悉，业内普遍将85000元/吨视为阶段性高位，市场对资金跑路的担忧加剧，前期价格顺畅上涨后，部分资金选择在绝对高位获利了结，叠加市场消息面的不确定性，最终引发11月4日的大幅回调。

短期资金情绪的谨慎,凸显了市场情绪面对绝对价格高位的脆弱性，市场获利盘的出逃，加剧了价格的承压情绪。

预期偏差：供需博弈决定价格方向

碳酸锂后市的关键在于供应复产节奏能否赶上需求的高增速,当前供需双旺，社会库存持续去化，锂盐厂库存已降至低位；矿端则显紧张——雅保锂矿拍卖价突破1000美元/吨，港口库存下滑，而加工费仍未上涨，进一步印证矿石短缺。

若当前格局延续,将制约12月至春节前国内产量，并对价格形成支撑，市场普遍认为，年底前库存有望继续下降，但一旦矿端紧张加剧（加工费滞后上调即为信号），12月产出或受抑制，市场分歧随之加大。

从基本面支撑来看,7.8万元/吨左右被视为合理偏低区间，具备一定配置价值，短期来看，市场仍将受复产消息、长协谈判进展等因素扰动，维持宽幅震荡格局；中长期而言，若需求端储能、动力电池的高景气度持续，且供应复产节奏不及预期，价格有望在震荡后重回上行通道，反之，若供应增量超预期释放，可能压制价格上行空间。

风险提示：矿山减停产不及预期、新能源政策更新、技术替代加速

作者简介
余雅琨
中粮期货研究院
研究员
交易咨询证号：Z0022993