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海澜之家获得“推荐”评级，主品牌表现稳健，新业态持续成长

中国银河发布了最新研报，对海澜之家（600398.SH，最新价：6.23元）给予“推荐”评级，评级报告指出，海澜之家在主品牌和新业态领域均表现亮眼，未来发展潜力值得关注，以下是评级理由及相关背景分析：

主品牌表现稳健，增速转正

海澜之家在2025年第三季度（Q3）发布的业绩中，主品牌收入和利润均实现增长，增速转正，这表明公司在核心业务领域逐渐找到了增长动力，市场表现稳健。

线下门店持续优化，直营收入贡献显著

作为海澜之家的重要增长引擎，线下门店的运营效率不断提升，通过优化门店布局和管理模式，直营收入对公司整体收入的贡献度有所提升，为公司业务转型提供了有力支撑。

毛利率结构分化，净利率基本稳定

报告指出，海澜之家的毛利率结构逐步优化，部分业务线表现出较高的盈利能力，尽管整体净利率保持基本稳定，但公司在提升盈利能力方面仍有空间。

行业竞争加剧，需警惕多重风险

尽管海澜之家近期表现亮眼，但行业整体竞争仍然激烈，报告提醒投资者需关注以下风险：

• 竞争加剧风险：行业内其他品牌可能加大市场投入，导致价格战或市场混乱。
• 存货管理及跌价风险：原材料价格波动和产品滞销可能对公司利润造成压力。
• 新业务运营及管理风险：新业态的快速扩张可能面临运营和管理挑战，需加强内部控制。

海澜之家：在海外市场寻找新机遇？

行业内近期也出现了一些值得关注的动态，据报道，海澜之家及其旗下品牌在海外市场表现强劲，订单量同比增长了246%，覆盖了50多个国家和地区，市场分析人士提醒，海外市场可能存在亏本销售的情况，投资者需警惕恶性竞争的扩散。

海澜之家值得关注，但需谨慎面对风险

海澜之家近期的业绩表现和新业态发展为公司注入了新的活力，但也面临着复杂的市场环境和内部管理挑战，投资者在关注公司未来的增长潜力时，也应警惕行业竞争加剧和财务风险，海澜之家是否能在激烈的市场竞争中保持稳健发展，将成为市场关注的焦点。

（本文仅供参考，投资需谨慎，风险自担。）