诺和诺德“截胡”辉瑞收购背后，减重疗法资产估值大爆发

减重药市场的争夺战

近年来,减重药市场的竞争愈发激烈，尤其是在全球范围内，几家跨国制药巨头展开了一场看似态度的争夺战，今年9月，辉瑞与诺和诺德均提交了修订后的收购提案，而这场交易背后不仅仅是企业之间的竞争，更是整个减重药行业未来格局的缩影。

行业背景：减重药市场的蓬勃发展

减重药作为一块具有巨大商业价值的市场,其前景一直备受瞩目，据高盛预测，到2030年，全球减重药市场规模将达到1500亿美元，其中口服GLP-1药物将占据约24%的份额，市场的增长不仅得益于肥胖和糖尿病的流行，还得益于患者对安全性和效果的高度关注。

减重药市场的“双雄”是诺和诺德，它们的GLP-1减重药如司美格鲁肽在全球范围内占据了主导地位，随着辉瑞等新进入者的加入，市场格局正在发生深刻变化，券商巴克莱银行预计，未来市场将从“双雄主导”逐步转向“多方混战”。

事件经过：收购争夺与法律纠纷

今年初,诺和诺德首次正式提出收购Metsera的要约，估值为20亿美元，Metsera董事会认为该要约的估值过低，并担心监管风险，因此拒绝了该要约，随后，辉瑞于今年6月2日以每股30美元的价格向Metsera提出了一份不具约束力的收购要约。

从那以后,辉瑞与诺和诺德开始竞相提高报价，到了今年9月，两家公司均提交了修订后的收购提案，辉瑞与Metsera的报价从每股30美元上升到了每股最高70美元，辉瑞还获得了美国联邦贸易委员会对其拟议的73亿美元收购交易的早期反垄断批准。

10月31日,辉瑞对Metsera提起诉讼，称其违反并购协议条款，诺和诺德于10月25日对Metsera提出了价值高达85亿美元的收购要约，这一要约的价格远高于辉瑞的报价，甚至高出十几亿美元。

核心争议：市场竞争与企业战略

辉瑞在诉讼文件中强调,诺和诺德对Metsera的收购将对市场竞争产生不利影响，Metsera作为减重药领域的领军企业，目前已经在市场中占据主导地位，而诺和诺德则是现有市场的“双雄”，辉瑞认为，如果诺和诺德成功收购Metsera，市场将陷入垄断，限制新的进入者加入竞争。

辉瑞自身在减重药领域的布局也面临重大考验,辉瑞自研的GLP-1减重药Danuglipron因安全隐患被终止研发，另一款候选药也已放弃，通过收购成为其快速切入市场的必然选择。

市场影响：未来格局的重塑

Metsera的核心资产包括一款处于2期开发阶段的GLP-1受体激动剂以及一款处于1期开发中的超长效胰淀素类似物，这两款药物有望联合使用，形成差异化优势，Metsera的研发产品被分析师预计可能带来约50亿美元的年销售额。

诺和诺德作为当前减重药市场的“双雄”，其2025年上半年的销售数据也印证了这一点，明星GLP-1疗法司美格鲁肽的销售额同比增长58%，其中减重版司美格鲁肽增长78%，这些成绩也面临来自礼来的挑战，礼来的GLP-1药物替尔泊肽系列产品今年上半年创下147.34亿美元的销售额，正在不断挑战司美格鲁肽的龙头地位。

未来展望：多方竞争的新时代

这场围绕Metsera的收购争夺不仅关乎企业自身的战略布局,也将对未来全球减重药市场的竞争格局产生重大影响，券商巴克莱银行预测，到2030年，口服GLP-1药物将占据减重疗法市场的约24%份额，市场增长空间巨大。

而辉瑞等新进入者如今正加速布局,试图在这场竞争中找到自己的位置，诺和诺德也面临着来自礼来等老敌的压力，以及来自新兴竞争者的挑战。

总的来看,这场收购争夺不仅是一场企业之间的竞争，更是整个减重药行业未来格局的缩影，无论最终结果如何，一场由“双雄”主导的市场将逐渐转向“多方混战”，新的增长机遇也将随之而来。