摩根士丹利：预计到明年年底美元将大幅下跌 建议加大对冲力度

利率预期与市场重新定价的影响

摩根士丹利G10外汇策略主管戴维·亚当斯（David Adams）近期发表了对美元走势的预测，认为美元指数（DXY）将在2026年底以89点位水平收盘，较目前的99.7点位下跌约10%，这一预测背后的是对美国利率走势和市场情绪的深入分析，亚当斯指出，市场对美国联邦基金利率的中性利率预期存在偏差，这为美元下跌提供了重要推动力，移民改革对经济增长的影响也被视为可能进一步抑制美元走强的因素，文章将详细分析这些因素，以及对投资者的潜在影响。

摩根士丹利预测：美元指数将大幅下跌

摩根士丹利G10外汇策略主管戴维·亚当斯近期在一份报告中表示，该行预计到2026年底，美元指数（DXY）将从当前的99.7点位跌至89点位，累计下跌幅达到约10%，这一预测基于对市场利率预期和经济基本面的深入分析。

利率预期：市场低估了中性利率

亚当斯指出,摩根士丹利认为市场低估了美国联邦基金利率的中性利率水平，中性利率是判断未来利率变动空间的重要指标，既不刺激经济也不抑制经济，通过对10年期美国国债收益率的分析，摩根士丹利测算发现，市场目前预期的未来10年联邦基金利率均值为3.75%，但随着美联储近期将联邦基金目标利率下调25个基点，当前利率区间为3.75%至4%，与美联储9月发布的经济预测摘要中的长期利率预测（3.0%）和摩根士丹利自身测算的中性利率（假设通胀均值为2.0%，约为2.8%）相比，市场的利率预期显著偏高。

经济因素：移民改革可能抑制经济增长

亚当斯还提到,移民改革导致的就业增长放缓可能会对中性利率及经济潜在增长率产生显著影响，移民改革可能会减少劳动力市场的供应紧张，从而抑制经济增长，这种影响可能进一步削弱市场对利率上升的预期，进而推动美元走弱。

对冲需求：投资者加大对冲力度

随着美元下跌预期的增强,投资者可能会加大对冲力度以应对风险，今年以来，由于市场担忧贸易关税影响及利率下行前景，美元相对一篮子货币已下跌约8%，外国投资者对冲美元计价资产的比例也随之上升，摩根士丹利测算显示，外国投资者持有的美国资产（包括股票和债券）已超过30万亿美元，其中仅欧洲投资者持有约四分之一。

历史数据：股票与美元的负相关关系

从历史数据来看,美国股票持仓的外汇对冲比例一直较低，原因在于股票与美元通常呈负相关关系——美元往往在股票下跌时上涨，形成天然对冲，随着今年美元下跌的持续，投资者开始重新审视这一策略，亚当斯提醒投资者，不应掉以轻心，而应尽早为潜在的美元损失做好对冲准备。

国债收益率：预计进一步下跌

摩根士丹利还预计美国国债收益率将进一步下跌,这将进一步削弱美元的吸引力，推动其进一步下跌。

摩根士丹利的投资策略建议

亚当斯强调,目前正是投资者尽早行动的好时机，他指出，美元下跌可能会促使投资者更希望通过对冲来保护其持仓，以应对美元走弱风险，他还提醒投资者，美元许多突破新低的走势往往是突然出现的，可能源于投资者未曾预料到的因素。

摩根士丹利建议投资者密切关注市场动向,及时评估其持仓中的美元风险，并考虑采取适当的对冲措施，投资者应考虑到当前市场环境下，美国资产的 Relative Value（与其他国家资产相比的价值）可能会出现变化。

摩根士丹利G10外汇策略主管戴维·亚当斯的预测表明，美元走势可能会受到利率预期、经济基本面以及市场情绪的多重影响，投资者需密切关注市场动向，及时调整策略，以应对潜在的风险和机遇。