历史新高！铜价还会强势多久？

来源：网络作者：日期：2025-10-30 11:20:04

2023-2028年铜价上涨驱动力及供需分析

作者：王伟伟
报告日期：2025年10月30日

关键矛盾

当前全球铜市场面临着显著的供需失衡，铜矿产量增量难以跟上冶炼和消费的快速增长，这正是2023-2025年铜价逐级上涨的核心驱动力。

供给瓶颈与需求强劲并存
铜矿的复产周期较长，高铜价难以迅速刺激新增供应的释放，消费端在新兴领域（如AI算力、汽车电动化、储能、光伏等）的强劲增长，持续拉动了铜的需求。
- 供给端：全球铜矿新增供应增量仅为50万吨左右，而消费端的年均需求约为80万吨。
- 需求端：消费领域对铜的需求增长显著快于供给,导致供需紧平衡格局预计将延续至2028年。
铜上涨的大周期
- 2023-2028年：全球铜矿新增供应进入瓶颈期，年均增量约50万吨，而消费端的年均需求保持在80万吨左右。
- 2025年数据反映：
  - 全球铜精矿产量1535万吨，同比增长47万吨。
  - 全球铜冶炼产量1907万吨，同比增长71万吨。
  - 全球铜消费量1883万吨，同比增长105万吨。
- 铜矿增量显著低于冶炼和消费的增速，这成为推动2023-2025年铜价逐级上涨的主要原因。

历史新高！铜价还会强势多久？

印尼Grasberg铜矿减产的影响
- 作为全球第二大铜矿，印尼Grasberg铜矿因泥石流事故导致停产，其年产量约为81.6万吨（占全球3.6%）。
- 2025年四季度预计减产20万金属吨，2026年全年减产27万吨（较原计划下降35%），最早2027年才能恢复部分产能。
- 该事件显著冲击了全球铜市场的供应预期，导致2025年全年铜精矿产量增幅仅为32万吨,远低于消费端的增长。
复矿周期的挑战
- 由于复产周期长，高铜价难以快速刺激矿山投资和新增供应。
- 2026年，随着矿端持续紧张，冶炼行业将面临原料不足和盈利能力下降的双重压力,这将成为2026年铜价主要驱动力之一。
铜价走势预测
- 2025年：铜价核心底部区间由三季度的75000-78000区域抬升至83000-84000区域。
- 2026年：矿端持续紧张，冶炼端面临原料不足和盈利压力，成为铜价主要驱动力之一。
- 台阶攀爬模式：铜价的逐级上涨将对下游采购方产生额外现金流压力。