美联储再度下调利率25基点 鲍威尔称12月降息绝非板上钉钉

政策信号与未来预期

在美联储(Fed)周三宣布连续第二次降息后，市场情绪受到显著影响，尽管联邦公开市场委员会(FOMC)以10票对2票的决议将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4%，但美联储主席杰伊·鲍威尔(Jay Powell)随后的措辞让市场大幅降温，鲍威尔在记者会上表示，委员会对是否在12月再次降息“存在强烈分歧”，并强调“12月再降息绝非板上钉钉”，这一表态导致市场对年内最后一次降息的预期大幅下降，从前一日的90%降至67%。

降息动作与市场反应

此次降息是自9月点阵图显示年内可能合计降息三次以来,美联储再次采取降息举措，美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩表(Quantitative Tightening, QT)，QT自疫情结束以来已削减了联邦资产负债表内的表内债券规模，从疫情后的近9000亿美元回落至约6600亿美元，削减了约2300亿美元的表内债券，考虑到短端融资市场出现一定收紧信号，FOMC认为继续缩表可能带来金融条件收紧的隐忧，因此决定在QT结束后转投短债。

尽管市场早已预期QT将于年底结束,但美联储此次降息的动作仍让市场感到意外，鲍威尔曾表示，美联储不会将资产规模恢复到疫情前的水平，甚至有分析师预测，美联储可能在2026年初因“有机增长”重新增持资产规模，当前市场并未对此充分消化。

内部分歧与政策预期

在降息决策中,两名官员提出异议，一位理事米兰主张一次性降息50个基点以更快放松政策，而堪萨斯城联储主席施密德则反对降息，值得注意的是，米兰是特朗普任命的联邦理事，而特朗普近期正公开施压联储快速降息，这一背景或许解释了米兰的立场，鲍威尔的表态显示，委员会内部对未来政策的看法存在显著分歧，尤其是在是否继续降息方面。

FOMC在声明中未对12月的政策路径给出前瞻指引,这进一步加大了市场的不确定性，原本市场预期年内可能合计降息三次，12月作为年内最后一次议息，但随着鲍威尔的发言，市场对12月降息的押注显著下降。

经济数据与政策考量

美联储此次降息的背景是,美国经济呈现出复杂的局面，根据美联储的描述，现有指标显示经济以温和步伐扩张，但就业市场出现下行风险，失业率略升但仍处低位，劳动力市场降温，招聘明显降速，即便裁员未失控，通胀方面，上周CPI年率为3%，高于2%的目标，美联储试图在“充分就业”与“价格稳定”之间寻找平衡，但近期语气显示，对就业风险的重视有所上升。

在这种背景下,美联储选择继续降息的动机可能是为了进一步刺激经济增长，缓解就业压力，同时试图在低通胀环境下平衡财政政策，降息可能会进一步加剧市场流动性紧张，尤其是在短端融资市场出现收紧信号的情况下。

市场与政策的双重挑战

美联储的降息动作与其政策转向的逻辑并不完全一致,历史显示，美联储在经济扩张与股市创新高的背景下极少宽松，但当前大盘在AI科技与强劲财报驱动下屡创新高，降息背后可能是对未来经济下行风险的预防，但在当前市场环境下，降息可能进一步推动股市上涨。

随着经济复苏进入下行周期,美联储可能需要在降息与防通胀之间寻找平衡点，鲍威尔的发言显示，委员会内部对未来政策的看法存在分歧，可能需要更多时间观望，CME FedWatch数据显示，在鲍威尔讲话后，市场对12月降息的押注从前一日的90%降至67%，表明市场对美联储政策的不确定性正在加大。

尽管美联储此次降息,但其政策路径仍然充满不确定性，鲍威尔的表态显示，委员会对12月是否继续降息的决定存在较大分歧，市场可能需要更多的信号来解读美联储的真实意图，美联储的政策转向也可能对全球流动性和资本流动产生影响，尤其是在美联储资产负债表缩表结束后，全球央行可能面临更多的货币政策协调压力。

美联储此次降息不仅是对当前经济状况的回应,也反映了其在复杂经济环境下的政策挑战，市场需要耐心等待后续政策信号，而美联储也需要在政策宽松与防通胀之间找到最佳平衡点。