美国政府停摆致使CPI数据无望 7万亿美元通胀市场不得不考虑备用方案

在全球金融市场中,一个规模达7万亿美元的交易员正在应对前所未有的挑战：在美国政府数据暂停的情况下，对与美国通胀挂钩的证券进行定价，这一局面始于今年初，随着美国政府部分暂停数据发布，并且白宫明确表示，美国很可能不会发布10月份的通胀数据，这种数据缺失的空白期可能会持续很长时间。

这种状况促使投资者探索几十年前嵌入通胀挂钩债券和衍生品法律文件中的备用机制,这些备用方案反映了尾部风险的复杂性，但鉴于美国经济数据的系统重要性，这种风险难以想象，最近的情况已经发生了变化，美国消费者物价变动的数据被嵌入到一系列金融合约中，而每月发布的数据都会牵动全球市场，并影响美联储的货币政策。

更为复杂的是,通胀挂钩证券采用的备用方案并非一致，2万亿美元的美国通胀保值国债（TIPS）采用的方法，与5万亿美元通胀掉期市场的不同，投资者和公司使用后者来对冲价格上涨的风险，这种差异已经导致了1月到期的TIPS因预期派息更高而表现优异，政府关门持续的时间越长，投资者用来规避物价上涨风险、政策制定者用来衡量通胀预期的市场扭曲程度就越大。

巴克莱美国通胀策略主管Jon Hill指出：“备用方案的差异可能带来引人注目的背离。”他补充道，“随着政府停摆持续，这无疑是通胀市场值得关注的一个领域，也是可能出现的相对价值机会的一个例子。”

对于TIPS,其备用方法由美国财政部规定，如果没有10月通胀数据，财政部将“根据最近12个月的消费价格指数（CPI）变化数据”（即2024年9月至2025年9月的数据）公布一个合成数据。

对于零息通胀掉期,标准合约使用国际掉期及衍生工具协会（ISDA）的文件，如果这种衍生品未与特定债券挂钩，ISDA的备用方法将采用2024年10月的数据，并加上2025年9月的同比变化。

目前的美国政府停摆已是美国历史上第二长的一次,尽管美国劳工统计局被指示召回一些工作人员准备9月CPI报告，这是罕见的例外情况，但目前所有主动数据收集活动都已暂停，10月数据以及可能更久以后的数据发布都看不到希望。

这种数据缺失对市场产生了深远影响,由于投资者仍然无可依靠，这种情况可能会加剧市场扭曲，尽管美国劳工统计局被指示召回一些工作人员准备9月CPI报告，这是罕见的例外情况，但目前所有主动数据收集活动都已暂停，10月数据以及可能更久以后的数据发布都看不到希望。

在这种背景下,投资者和市场参与者需要更加谨慎，密切关注市场动态，以便在数据缺失的不确定性中找到相对价值机会。