有色整体回落 铜价或陷震荡格局

2025年10月28日铜市场周报

根据华泰期货的市场分析，10月28日的铜市场呈现出多重因素影响的复杂态势，本文将从期货行情、现货情况、矿端动态、冶炼及进口、消费领域以及库存与仓单变化等方面,为市场参与者提供全面的市场洞察。

期货行情回顾

昨日沪铜主力合约开盘位于88160元/吨，收盘于86980元/吨，较前一交易日收盘下跌1.57%，昨日夜盘沪铜主力合约开盘价为87220元/吨，收盘价升至87910元/吨，较昨日午后收盘上涨1.07%，整体来看，期货市场表现两极化,主力资金在整体震荡中寻找分水岭。

现货市场动态

据SMM统计，1#电解铜现货对2511合约昨日走势较为疲软，开盘价高位327元/吨，收盘价回落至316元/吨，均价较前一日下降10元/吨，现货价格区间为87620元/吨至88190元/吨，当前市场呈现出明显的供需两极对立：采销情绪小幅回暖，主要得益于持货商调低报价以刺激成交；下游刚需采购为主,部分贸易商选择逢低补库。

矿端动态：南非Harmony Gold扩展产能

南非知名金矿商Harmony Gold于10月27日完成了对澳大利亚新南威尔士州高品位CSA铜矿的收购，该交易总额为10.1亿美元，这一收购将显著提升Harmony Gold的铜矿产能，为其未来发展注入新动能，公司表示，将从2026年初开始整合CSA铜矿至自身资产组合,并计划在2026年8月发布矿山规划方案。

冶炼及进口：全球铜市供应过剩与未来短缺并存

国际铜业研究组织（ICSG）最新报告指出，尽管当前全球铜市仍处于过剩状态，年需求增长预期疲软（仅为2.1%），但从2026年起，全球铜市可能重新进入供应短缺阶段，主要原因在于，美国因行政令推迟实施精炼铜进口关税，导致美国市场出现囤货现象，部分铜矿生产延迟而非正常运转,导致全球铜矿供应中断。

消费领域：中国电建在海外光储项目中占据重要席位

中国电建近日在阿联酋RTC光储项目中展现出强大的市场实力，该项目由Masdar和阿联酋水电公司联合开发，规模达5.2GW光伏电站+19GWh电池储能系统，中国电建负责北侧区块的建设工作，并计划采用人工智能预测系统、虚拟电厂及智能电网技术，实现全天候清洁电力供应,这一项目的成功实施将助力阿联酋实现可持续能源发展目标。

库存与仓单变化

截至10月28日，LME铜仓单较前一交易日减少575吨，总仓单为134575吨；SHFE铜仓单减少454吨，总仓单为35846吨，国内市场电解铜现货库存为18.45万吨，较上周持平,显示出库存水平维持在合理区间。

市场策略与风险分析

总体来看，铜价在近期因高位震荡下行，呈现出中性态势，市场参与者需关注以下风险因素：国内需求下降过快导致库存累积压力，海外流动性风险可能因连续的供应中断而加剧，策略上，可考虑暂缓套利操作，关注期权机会，尤其是短卖保本期权（short put @ 83,000元/吨）作为风险对冲手段。

10月28日的铜市场走势反映出全球性供应与需求平衡在检验中，尽管当前市场呈现出短期回调态势，但中长期来看，全球铜市的供应短缺预期将成为主导因素，市场参与者需密切关注国际矿山生产政策、美国进口关税政策以及下游需求回暖的信号,以应对未来可能的价格波动。

（本文依据华泰期货市场分析，仅供参考。）