首批上市银行Q3投资收益曝光，股份行缩水明显，但部分城商行逆势增长30%

浮盈兑现与未来挑战

近年来，债市的行情对银行业绩产生了深远影响，特别是去年的债券牛市，为银行带来了丰厚的投资收益，随着今年债市利率低位波动加剧,银行的投资收益走势引发了广泛关注。

根据已披露的三季报数据，股份制大型银行的投资收益增长率自去年年报以来呈现持续下滑趋势，而城农商行的下滑趋势则相对平缓，部分银行在前三季度保持了20%甚至30%的同比增长率,显示出不同银行在面对债市波动时策略的差异。

业内人士指出，银行通过集中卖出兑现账面浮盈，使得上半年乃至三季度的投资收益依然可观，这种收益的可持续性面临着挑战，随着老券浮盈的逐渐兑现完毕，银行在低利率环境下适配的稳健资产相对有限,投资收益的后续增长将受到严峻考验。

以平安银行为例，其前三季度投资收益增长率已转负，下降近10%，这表明，债市利率的下行以及市场波动对银行的投资业务产生了直接影响，尽管去年债市行情较好，导致2024年上市银行的年报投资收益普遍大幅增长，但今年以来债市利率探至低位后波动加剧,使得银行自营投资业绩难以持续提升。

城农商行的表现则截然不同，重庆银行、无锡银行、南京银行等银行截至今年三季度的投资收益均有20%以上的同比增长率，值得一提的是，南京银行的投资收益增长率甚至逆势上升，这得益于其精准把握市场结构性机会、优化资产配置结构的战略选择。

南京银行在三季报中指出，金融市场板块积极把握结构性机会，通过调优结构、抢抓市场波段、逢高配置等策略，有效把握市场机会增厚收益，这表明，部分银行通过灵活运营和精准策略,仍能在债市波动中抓住有利机会。

业界人士强调，“大行放贷、小行买债”的业务格局依然存在，虽然大型股份制银行更聚焦信贷主业，但在净息差持续走低的情况下,投资收益对中小银行的营收仍有重要支撑作用。

随着老券浮盈的逐渐兑现，银行在低位波动加剧的债市中将面临更大挑战，西部证券固收首席姜珮珊在近期研报中指出，2025年上半年上市银行OCI账户投资收益兑现浮盈程度显著增加，国有行、股份行、城农商行的浮盈兑现程度均环比上升,农商行兑现程度最大。

对于未来，银行需要密切关注市场变化，加强多产品、跨市场资产配置，适时调整头寸结构，保持稳健投资；充分发挥交易策略精细化、执行敏捷化优势，积极运用丰富的交易策略,捕捉结构性交易机会。

总体来看，债市波动虽然带来了短期投资收益的波动，但银行通过灵活运营和精准策略，仍能在市场中把握机会，随着老券浮盈的逐渐兑现，银行的投资收益可持续性面临挑战，银行需要在适应低利率环境的同时，持续优化资产配置结构，提升投资策略的效率,以应对债市波动带来的挑战。