东鹏饮料(605499)点评：收入保持高增经营符合预期

公司2025年三季度财务表现及投资评级分析

一家国内知名饮料公司发布了2025年第三季度财务报告，展现了强劲的市场表现和未来发展潜力，本文将从财务数据、市场动向及未来展望等方面,全面解读公司最新财务动态。

财务表现亮点

1. 营业收入与净利润双双增长
   公司2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润达到37.61亿元，同比增长38.91%，扣除非归母净利润后的表现同样亮眼，达到35.40亿元，同比增长32.92%,这些数据充分体现了公司在当前市场环境下的强劲韧性和盈利能力。

2. 季度表现稳健
   25Q3（第二季度）数据同样可喜，公司实现营业收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91%；扣非归母净利润12.69亿元，同比增长32.74%，这些数据表明公司在季度内的运营效率持续提升,市场表现稳定。

3. 毛利率与费用控制
   公司毛利率保持稳健，前三季度毛利率为45.17%，同比略有提升；销售费用率为15.52%，同比下降0.9%，这得益于规模效应的带动，公司归母净利率提升至22.33%，同比增长0.77%，25Q3毛利率为45.2%，销售费用率降低2.6%,主要得益于费用前置投入和规模效应。

市场动向与新品表现

1. 能量饮料业务领头羊
   公司在能量饮料、电解质饮料及其他饮料领域均表现亮眼，前三季度能量饮料收入125.63亿元，同比增长19.36%；电解质饮料收入28.47亿元，同比增长134.78%；其他饮料收入14.24亿元，同比增长76.41%，单季度数据同样可观，能量饮料收入42.03亿元，同比增长14.59%；电解质饮料收入13.54亿元，同比增长83.81%；其他饮料收入5.47亿元，同比增长95.63%。

2. 市场份额持续提升
   能量饮料业务是公司增长的新引擎，前三季度能量饮料占总收入的74.63%，较去年同期增长9.27个百分点，电解质饮料占比提升7.25个百分点至16.91%，以“补水啦”为代表的电解质饮料业务表现尤为突出，凭借精准的品类定价、渠道协同和自身渠道的拓展，成为公司第二增长曲线的重要驱动力，公司计划通过“果之茶”等新品进一步拓展市场。

3. 区域化布局加速
   从区域分布来看，公司各大市场均呈现增长态势，前三季度广东、华东、华中、广西、西南、华北、线上、重客及其他区域实现收入38.85、23.95、22.08、11.42、20.27、26.01、4.88、20.88亿元，同比增长分别为13.5%、32.76%、28.15%、21.99%、48.91%、72.88%、48.89%、42.44%，西南和华北等低市占率市场的快速增长,凸显了公司全国化战略的成效。

未来展望与投资评级

1. 盈利预测与估值
   为了资助公司未来发展，投资者需关注其2025-2027年的归母净利润预测：45.05、56.1、67.58亿元，同比增长率分别为35.4%、24.5%、20.5%，公司的PE比率分别为35x、28x、23x,显示出市场对其估值的承认。

2. 成长空间广阔
   公司凭借“全国全面发展，培育第二曲线”的战略定位，在能量饮料、电解质饮料及新品开发等方面具备显著的增长潜力，特别是在低市占率市场（如西南和华北）的快速布局，以及电解质饮料市场的持续增长,公司未来发展的基础将更加稳固。

3. 核心假设与风险提示
   需注意原材料成本可能大幅上行以及市场竞争加剧带来的价格战风险，公司需在成本控制、市场策略和渠道管理方面持续发力,以应对这些挑战。

公司2025年前三季度的财务表现再次证明了其强劲的市场实力和持续的增长潜力，尤其是在能量饮料和电解质饮料领域的表现，以及全国化布局的推进，展现了公司在当前竞争环境下的优势，尽管未来可能面临原材料成本上涨和市场竞争加剧的风险，但公司凭借其优秀的渠道拓展能力和精细化管理能力,有望在未来继续保持稳健发展。

投资者应继续关注公司未来的新品开发、区域布局以及成本控制情况,以做出更为明智的投资决策。