400亿国资房企，五矿地产筹谋退市

从资本市场的困境到私有化重生

在香港资本市场的风云变幻中，五矿地产的私有化消息引发了广泛关注，这家成立于1994年、旗下为五矿集团的一家地产公司，经历了34年的上市生涯，近日宣布由大股东私有化并撤销港股上市地位，这一决定背后，折射出当前地产行业 Adjustment期的严峻挑战,以及央企在资本市场中的无奈选择。

经营的艰难抉择

五矿地产作为五矿集团的重要板块，拥有总资产约400亿港元，主营住宅开发及商业、酒店、小镇等多个领域，近年来，地产行业的 Adjustment期给公司带来了沉重的挑战，2024年，公司仅实现净亏损37.48亿港元，1-6月综合收入同比大降超六成，达到仅19.76亿港元，尽管管理层采取了一系列应对措施，如控制风险、增收节支,但经营状况依然严峻。

退市：生存至上的必然选择

面对资本市场的严峻环境，五矿地产选择退市并非易事，公司股票的流动性长期低迷，过去12个月的日均交易量仅为44万股，占无利害关系计划股份数目约0.03%，在这种情况下，股东难以在不受不利价格影响的情况下进行大规模场内出售，更为关键的是，公司在2009年以来已经失去上市平台的募资优势，若要继续在资本市场上发展,将面临更多困难。

公司的业务发展一直偏保守，市场表现平平，行业排名百名以外，2019年董事长何剑波曾豪言要向千亿房企迈进，但实际上公司销售额在高峰期也不过300亿元，远低于行业整体水平，地产行业的 Adjustment期持续发酵,公司遭受的经营压力日益加大。

退市背后的战略考量

五矿地产退市的决定，既是生存的必然选择，也是一种战略重组的机会，退市后，公司将摆脱资本市场的规则束缚，简化治理结构，减少管理和合规的复杂性，从而提升整体运营效率，公司将更专注于长期业务规划及资源整合，借助母公司中国五矿集团的强大后盾,应对行业低谷。

值得一提的是，五矿地产的私有化出价颇有诚意，总代价不超过12.76亿港元，且为每股1元现金收购，较停牌前溢价104%，这一出价显示了大股东对公司的重视,也为中小股东提供了退出的机会。

管理层的应对策略

何剑波董事长自2019年担任董事会主席以来，始终将“活下去”作为首要目标，他带领团队采取了一系列果断措施：加强风险控制，避免过度扩张；在高位时注重财务风险管控，不追求无谓的拿地王；通过调整业务结构，拓展商业、物业管理等新兴领域,提升公司的盈利能力。

在资金管理方面，公司在2024年顺利接续4.9亿元循环贷款，减少境外贷款规模，降低风险敞口，截至2025年6月末，公司总资产为393.72亿港元，现金及银行存款为19.83亿港元,财务状况较为稳健。

市场预期与未来展望

五矿地产退市后，市场普遍预期其将借助母公司资源，逐步走出低谷，中国五矿集团作为一家综合性央企，业务涵盖金属矿产、冶金工程、贸易物流、金融地产等，年收入超8000亿元，资产总额超1.3万亿元,母公司的支持将为五矿地产提供更多发展资源。

五矿地产与中冶置业的整合也成为市场关注的焦点，中冶置业总资产约800亿元，两家若合并，资产规模将逼近1200亿元，尽管中冶置业1-6月营收同样为31.92亿元，净亏17.77亿元，但两家公司业务结构相似,长时间未整合的原因主要是交易结构复杂。

私有化重生之路

五矿地产的私有化决定，标志着其从资本市场的困境中走出的一种新路径，尽管退市意味着公司将离开资本市场的监管和流动性限制，但也为其实现战略性整合、优化资源配置提供了机会。

在未来，五矿地产将以更高效的运营模式发展商业、物业管理等核心业务，充分利用母公司资源优势，公司将在小镇开发、文化旅游等领域发力，探索新的增长点，私有化或将为五矿地产带来新的生机，但也需要管理层在业务调整和资源整合上下更大功夫,以实现可持续发展。