AI基础设施迎市场压力测试！OpenAI相关数据中心拟发380亿美元债

市场或将迎来AI基础设施投资的关键检验：资金需求与未来发展的多重考验

市场即将迎来一次检验投资者是否愿意为未来十年AI基础设施注入“数万亿美元资本”的关键时刻，Vantage Data Centers计划通过两笔总额高达380亿美元的分拆债务融资，为在德州及威斯康星州建设大型数据中心，随后将将整体租赁给甲骨文（ORCL.US），用于为OpenAI提供云计算与AI基础设施能力，这一融资计划不仅是双方参与美国政府主导的5000亿美元“Stargate”项目的一部分,也成为支撑本轮由AI资金开支驱动的美股与美国经济上涨之势能否持续的关键指标。

当前市场环境复杂多变，次级车贷行业破产、隔夜资金压力上升、美联储缩表导致回购工具余额降至2021年以来低点，这些因素均削弱了资金供给，此次债券发行的需求强弱,将成为支撑市场情绪的关键变量。

从长远来看，未来十年为满足AI需求，工厂、算力基础设施与能源系统的建设将需约7万亿美元资本，布鲁克菲尔德资产管理CEO上月曾估算，未来十年为满足AI需求，工厂、算力基础设施与能源系统的建设将需约7万亿美元资本，而从近期实践看，投资者对此赛道仍热情高涨，Meta(META.US)不久前为路易斯安那州数据中心扩建融资约290亿美元；甲骨文则于10月完成180亿美元多期债券发行,订单需求高达880亿美元。

值得注意的是，在同一周，七大科技巨头中的五家将发布季度业绩，并披露明年资本开支及AI投建路线，花旗银行上月预计，2026年大科技资本开支总额将升至约4900亿美元，对于Meta、微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)等拥有充沛现金流的企业，资金来源并非难题；但对现金流或将出现-160亿美元缺口的甲骨文，以及营收仍有限的OpenAI而言,路径更窄。

高盛分析师预计，OpenAI明年或需通过发债或增发募资约750亿美元，以履行与甲骨文、英伟达(NVDA.US)、博通(AVGO.US)及AMD(AMD.US)等计算能力供应协议，甲骨文上周上调长期营收指引，预期到本世纪末营收将达2250亿美元、复合增速超30%，但未就资本开支给出2026年以后的规划，美银测算，未来七年甲骨文累计资本开支或需2060亿美元，而同期营收合计约3170亿美元，媒体披露，甲骨文与OpenAI上月签署的云计算协议规模达3000亿美元，约占甲骨文4550亿美元“履约义务”积压订单的65%，推动该股9月创下历史高位,这意味着甲骨文未来资本开支资金来源在很大程度上将取决于OpenAI能否在未来一年顺利完成大规模债务融资。

AI基础设施投资正处于蓬勃发展期，但也面临着资金筹措、市场需求与企业运营能力等多重挑战，市场或将进一步观察以下关键因素：Vantage Data Centers的融资是否能够顺利落地，何时完成资产建成并租赁给甲骨文；OpenAI能否通过债务融资解决明年的资本需求；甲骨文是否能够在未来几年内通过资本开支支持其快速增长,满足与OpenAI及其他合作伙伴的云计算与AI基础设施需求。

随着科技公司的资本开支不断增加以及AI应用场景持续扩大，投资者需密切关注市场资金供给与需求平衡的态势，AI基础设施投资或将成为推动全球经济增长的重要引擎，但其背后也隐藏着风险与挑战，投资者需深入研究各方的财务状况、业务潜力及合作伙伴关系,以便更好地把握市场机遇与风险。