通胀数据低于预期，美联储下周降息路径大概率不变

美国9月CPI小幅回升，美联储降息预期加强

近日发布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，虽较8月的2.9%略有回升，但仍低于市场普遍预期，跌落0.1个百分点，这一数据为美联储下周货币政策会议提供了重要依据,预计将继续实施25个基点的降息。

从核心CPI来看，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比涨幅同样为3%，低于8月的3.1%，环比来看，核心CPI上涨0.2%，较前两个月的0.3%有所下降，这表明住房和服务价格的走弱,关键领域的通胀控制有所进展。

住房价格数据显示，9月房租月度涨幅降至2021年3月以来的最低水平，这一趋势在CPI数据中更为明显，这一数据的延迟发布并未影响其重要性,因为它是计算社保待遇生活成本调整幅度的关键依据。

尽管美联储官员将参考这份通胀数据制定下周的货币政策，但决策仍面临复杂性，目前的通胀率为3%，仍高于美联储2%的目标，官员们预测，今年全年通胀率将维持在3.1%，并在2026年回落至2.6%，通胀水平仍高于政策目标,决策者对就业市场疲软的担忧已超过对物价的担忧。

就业市场数据显示，私营部门就业人数在9月减少了32万人，制造业、建筑业、零售业等多个行业受创，美联储的《褐皮书》也描绘了就业市场走弱的图景，市场专家指出，尽管通胀控制取得进展,但就业市场的滞后指标表明经济可能已进入转折点。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调，就业市场下行风险已上升，这一判断未受政府停摆导致的非农就业报告延迟影响，鲍威尔的表态暗示，尽管美联储曾表示货币政策将“逐会决定”,但下周会议再次降息的可能性依然存在。

威尔明顿信托首席经济学家卢克·蒂利分析了5-8月的就业数据，指出就业市场的主要原因是企业需求减弱，而非单纯的移民人数减少，蒂利预计就业增长不太可能重新加速,强调就业市场的滞后性和持续走弱的风险。

关税政策的影响也在加剧，特朗普政府的关税政策逐步对美国经济产生影响，通胀未来走势仍存在不确定性，美联储官员警告关税可能导致物价一次性上涨,但这种上涨可能分散在多个季度。

美联储理事克里斯托弗·沃勒支持在本月底再次降息25个基点，但建议此后谨慎行事，其他官员则担忧通胀可能长期居高不下，市场已将美联储下周会议及12月会议的降息视为“板上钉钉”的事。

尽管通胀数据小幅回升，美联储仍需在控制通胀与维持就业之间寻找平衡点，下周的降息预期将继续支撑市场的风险管理策略,但经济前景的不确定性仍需密切关注。