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广东金晟港交所IPO：行业龙头面临价格战与债务压力，扩产之策可行性存疑？

广东金晟新能源股份有限公司（以下简称“广东金晟”）在港交所递交招股书，计划在香港主板上市，中金公司、招银国际担任联席保荐人，这是该公司自2024年12月20日递表失效后的第二次冲刺，作为锂电回收领域的龙头企业，广东金晟在行业内享有重要地位，但近年来却因锂镍市场价格战的影响，面临严峻的经营挑战。

行业龙头的现状

广东金晟成立于2002年,是中国内地最早从事锂电池回收再利用的企业之一，公司业务模式以全组分再生利用为核心，主要产品包括碳酸锂、硫酸镍及硫酸钴，锂再生利用产品和镍再生利用产品占据公司收入的79%以上，近年来锂、镍市场供需失衡导致价格暴跌，给公司的盈利能力带来了沉重打击。

从2022年到2025年上半年（报告期内），公司碳酸锂的平均售价从39.6万元/吨下降至5.9万元/吨，硫酸镍的平均售价从3.5万元/吨降至2.3万元/吨，尽管公司销量保持增长——碳酸锂销量增幅近200%，硫酸镍销量增长超40%——但营收却出现下滑，2024年总营收仅为21.57亿元，较2022年下降至原来的七成，2025年上半年，公司营收进一步下滑5.83%至9.37亿元。

财务表现：亏损加剧，债务压力增大

在价格波动和市场需求波动的双重打击下,广东金晟的财务状况也受到严重影响，2022年公司归母净利润为1.51亿元，但在2023年出现了首次亏损，同比下滑至-4.71亿元，2024年净利润进一步恢复至-3.44亿元，2025年上半年净利润为-1.44亿元，近两年半累计亏损达到9.59亿元，显示公司盈利能力持续下滑。

公司的现金流造血能力也显著不足,报告期内，经营活动现金流分别为-7.17亿元、-5814.1万元、-1.87亿元、63.8万元，尽管2025年上半年经营活动现金流转正，但同比下滑了98.4%，公司资产负债率不断攀升，2025年6月末达73.30%，流动比率仅为0.54，显示出公司财务风险日益加大。

业务扩展与未来挑战

面对严峻的市场环境,广东金晟计划通过港交所IPO募集资金，主要用于扩产、拓展上游资源、加强研发能力、吸引人才以及营运资金筹备，公司是否能够通过扩产实现盈利仍存疑，报告期内，公司综合产能利用率为74.1%、77.0%、78.2%、53.2%，2025年上半年因技术升级导致产能利用率大幅下降到53.2%，公司应付账款及应收账款的规模较大，未来是否能有足够的订单来消化新产能仍需观察。

更为关键的是,锂、镍价格的复苏预期与公司债务压力之间的平衡，尽管市场分析显示，新能源汽车和储能领域的需求推动磷酸铁锂材料需求增长，行业盈利处于历史低位，具备出清空间，但广东金晟的锂再生利用产品毛利率仍为负值，短期内价格回升的可能性有限。

市场专家的建议与未来展望

券商研究指出,磷酸铁锂行业盈利处于历史底部，建议关注广东金晟的IPO进展及行业产能出清情况，公司当前的财务状况和市场环境，是否能够通过扩产实现盈利，需要密切关注其后续经营表现和市场反应。

广东金晟作为锂电回收领域的龙头企业,在行业中具有一定的竞争优势，近年来的价格战和市场需求波动使公司处于前所未有的挑战，公司IPO募集资金用于扩产的决策，既可能带来市场拓展的机会，也可能加剧其现有的债务压力，投资者在关注公司IPO进展的同时，也应密切观察其后续经营策略和行业环境的变化，以更好地评估其长期发展潜力。