被幻方量化放弃的中性策略，近一年业绩表现如何？有私募仍在积极备案相关产品

表现回顾与未来展望

近年来，市场中性策略产品因其对冲市场波动、分散风险的特性，成为投资者配置组合中的重要一环，随着市场环境的变化，这类产品的表现和运作模式也面临着挑战与机遇，以下将从市场中性策略产品的表现、对冲工具变化、基差影响以及市场行情对策略的影响等方面,深入解析这一主题的发展现状。

市场中性策略产品的表现

市场中性策略产品通过同时构建多头和空头头寸，以对冲市场整体波动，进而实现收益，近年来，这类产品的表现总体偏弱,主要体现在以下几个方面：

1. 收益表现不佳
   根据Wind数据，成立满一年且近一个月内净值有更新的363只股票市场中性策略产品近一年的收益均值为13.23%，远低于同期万得全A指数的28.48%涨幅，115只产品收益率超过15%，占比31.68%；36只产品收益率在10%-15%之间，占比9.92%；142只产品收益率在5%-10%之间，占比39.12%；55只产品收益率为0-5%，占比15.15%；还有15只产品收益率告负。

2. 头部私募表现受限
   多家头部私募机构的市场中性策略产品收益表现也不尽如人意，百亿私募致诚卓远投资旗下的33只股票市场中性策略产品近一年的收益均值仅为1.51%，其中11只产品收益率为负，占比33.33%，另一家百亿私募稳博投资的某一产品“五矿信托和玉系列-稳博中性策略2号”收益率仅为0.09%，而其近期有净值更新的16只股票策略产品收益均值达37%。

3. 对冲工具的局限性
   管理规模50-100亿元的量魁私募旗下的“量魁东海龙王2号”近一年的收益率为-0.44%，且期间最大回撤高达11.74%，这种表现反映出市场中性策略产品在当前市场环境下面临的挑战,尤其是在对冲工具有限的情况下。

对冲工具的变化与基差影响

市场中性策略产品的核心在于通过股指期货对冲市场波动,但近年来融券余额的持续下降对其对冲能力提出了更高要求。

1. 对冲工具的局限性
   国内市场中性策略产品主要依赖IF（沪深300股指期货）、IC（中证500股指期货）和IM（中证1000股指期货）这三种工具进行对冲，随着融券余额自2021年8月以来的持续下降，市场对冲工具的供给能力显著减弱，2024年8月以来，融券余额连续15个月保持在不足200亿元，且月均融券余额仅为119.97亿元。

2. 基差对收益的影响
   基差（现货与期货价格差）是市场中性策略产品收益的重要组成部分，若期货价格高于现货价格，基差为负，对冲产品可获得额外收益；反之亦然，近年来，国内股指期货长期处于贴水状态（期货价格低于现货指数价格）,导致中性策略产品普遍承担较高的对冲成本。

3. 对冲成本的变化
   对冲成本的增加不仅影响了新建仓的产品表现，还对存续仓的净值波动产生了较大影响，上海念空科技相关人士指出，市场中性策略产品对冲掉了大盘收益和风险，其收益主要来自超额收益和基差波动，随着融券余额下降，中性策略产品的对冲成本不断增加,短期内可能对产品收益产生显著影响。

市场行情与策略适应性

市场中性策略产品的表现与市场行情密切相关，尤其是在市场行情较好时,其对冲收益优势会相对不足。

1. 市场行情的影响
   林先生指出，市场中性策略产品在熊市或震荡市时表现较为突出，因为其能够对冲掉市场的波动；而在市场行情较好时，由于剥离了贝塔收益，其进攻性相对不足，去年部分私募放弃中性策略的决定,很大程度上是基于市场行情大幅转好的判断。

2. 投资者情绪与策略选择
   部分投资者对市场中性策略产品的表现仍有不满，广州的一位投资者郑先生表示：“眼看着指数不断新高，自己手里的私募产品却几乎没赚钱，怎么可能不着急呢？”这反映出市场中性策略产品在当前市场环境下的适得其反。

3. 未来策略选择
   上海念空科技相关人士认为，市场中性策略产品本身面向风险偏好低的客户，在资产配置中属于压舱石资产，目前市场风格较为极端，超额收益和基差波动加大,可能需要等待市场恢复稳定后再加大布局。

市场中性策略产品的未来展望

尽管市场中性策略产品在近年来表现不如预期，但这并不意味着其失去了投资价值,以下是对其未来发展的几点分析：

1. 适应市场变化的潜力
   随着市场环境的不断变化，部分私募机构正在调整策略，以适应新的市场形势,对冲工具的多样化和技术的升级可能为中性策略产品提供新的增长点。

2. 市场对冲工具的改善
   融券余额的回升是市场中性策略产品对冲能力得以改善的关键，市场专家指出，如果融券余额能逐步回升,中性策略产品的对冲成本和收益潜力都可能得到提升。

3. 技术与模型的创新
   量化私募机构正在加大对阿尔法策略和多策略组合的研发力度，以提高产品的收益能力，深圳某券商人士林先生提到，市场中性策略产品通过阿尔法策略获取收益,这可能成为未来中性策略产品表现的重要提升方向。

市场中性策略产品近年来因对冲需求增加和对冲工具受限，表现普遍偏弱，这并不意味着该策略失去了其在投资组合中的价值，随着市场环境的变化和技术的进步,市场中性策略产品仍有潜力成为投资者的稳健选择。

对于风险偏好较低的投资者来说，市场中性策略产品仍然是一个值得关注的压舱石资产，尤其是在市场行情极端时，通过中性策略产品对冲风险，可能会在市场回调时带来相对稳定的收益，随着市场环境的变化，投资者需要更加灵活地配置资产,充分考虑不同策略的特点和适用场景。