薇诺娜增长失速，贝泰妮上市五年市值缩水超千亿

从“皮肤学级护肤品第一股”到增长困境的警示

贝泰妮（300957.SZ），曾被市场誉为“皮肤学级护肤品第一股”，近年来却陷入了严峻的业绩低谷与股价下挫困境，这家专注于敏感性肌肤护理的专业化妆品企业，自2021年在A股市场上市以来，曾经经历过辉煌的上升轨迹，但目前却面临着增长乏力、品牌多元化未见成效以及股东减持等诸多挑战。

业绩低谷：营收与利润双双下滑

根据最新财务数据,贝泰妮2025年上半年实现营业收入23.72亿元，同比下降15.43%；归属净利润2.47亿元，同比下滑49.01%，与行业同级企业相比，贝泰妮的营收和净利润跌幅均位列前列，显示出其在行业竞争中处于劣势状态。

贝泰妮的产品线整体表现疲软,护肤品、医疗器械、彩妆三大类的营收分别同比下降12%、55.8%和7.1%，更令人担忧的是，产品均价普遍呈现下行趋势，护肤品平均售价同比下降3.77元，彩妆类下降0.9元，医疗器械类产品均价降幅达到10.73元，这种价格战的持续推进，不仅加剧了市场竞争，也对公司的盈利能力造成了严重冲击。

品牌增长乏力：核心品牌“薇诺娜”表现疲软

贝泰妮的核心品牌“薇诺娜”仍是公司最重要的收入来源，但其增长动力逐渐减弱，2022年至2024年，“薇诺娜”营收分别为48.85亿元、51.92亿元和49.09亿元，占公司总营收比重分别为97.43%、94.02%和85.58%，2025年上半年，该品牌营收仅为19.5亿元，同比下降18.38%，明显“缩水”。

长期来看,“薇诺娜”的增速也在逐步放缓，2022年至2024年，该品牌营收同比增速分别为24.60%、6.28%和-5.45%，增长动力持续减弱，甚至在2024年首次出现负增长，其他品牌的表现也未能带来显著改善，“薇诺娜宝贝”和“瑷科缦”等子品牌虽然有一定的增长潜力，但整体仍未形成有效的第二增长曲线。

渠道销售承压：线上线下渠道同线下滑

贝泰妮的销售渠道也在承受严峻的压力,2025年上半年，线上渠道收入17.43亿元，同比下降5.89%；线下渠道收入4.24亿元，同比下降41.58%；OMO（线上融合线下）渠道收入1.91亿元，同比下降10.48%，三大渠道全面承压，尤其是线下渠道因消费场景变化受到严重冲击。

数据显示,贝泰妮的销售费用率进一步攀升，2025年上半年销售费用达12.85亿元，渠道及广告宣传费占比高达70%以上，这一高投入并未带来明显的销售增长，反而加剧了公司的盈利能力下滑。

股东折价减持：市场信心持续动摇

在业绩持续低谷的背景下,贝泰妮的股价也大幅回落，自2021年发行价47.33元开盘以来，股价一度达到286.76元的历史高点，市值突破1200亿元，成为A股化妆品行业的市值冠军，随着公司业绩表现不佳，股价迅速下挫至45-46元区间，较高点蒸发超千亿元。

股东对公司的信心也在不断动摇,红杉聚业、臻丽咨询等主要股东多次通过折价减持套现，2025年5月两家股东合计套现约3.51亿元，这种行为不仅反映了市场对公司前景的担忧，也加剧了投资者对贝泰妮的质疑。

重构产品力与多元化战略的难题

面对激烈的市场竞争,贝泰妮需要在产品力、品牌布局和销售渠道等方面进行全面重构，首要任务是提升产品均价，增强品牌溢价能力，同时加快子品牌的培养和市场拓展，公司需要优化销售渠道，提升线上线下的整体运营效率，股东减持的影响也需要及时化解，通过业绩改善和市场表现回暖来重建市场信心。

贝泰妮从“皮肤学级护肤品第一股”到当前的困境，揭示了市场竞争的残酷与企业发展的复杂性，公司能否在激烈的市场竞争中找回增长节奏，重建市场地位，将成为业界的重要关注点，证券之星将持续关注贝泰妮的发展动态，为投资者提供及时的分析与洞察。