达拉斯联储研究：移民放缓令劳动力市场再平衡 就业降温非疲软信号

研究解读

达拉斯联储发布了一份引人注目的研究报告,揭示了美国就业市场在人口结构变化背景下的新现状，研究显示，随着移民趋势的逆转，美国就业增长的强劲程度不再需要维持在过去几年水平，这一发现为市场提供了新的分析框架。

根据达拉斯联储的分析,截至今年年中，“盈亏平衡”就业创造率大幅下降至约3万，远低于2023年的峰值25万，这一数据的显著变化，与移民趋势的波动密切相关，数据显示，自2022年疫情后，美国的移民数量一度激增，但从2024年年中开始出现逆转，这种人口结构的变化，正在重新定义美国就业市场的运行机制。

达拉斯联储首席研究经济学家Anton Cheremukhin在其博客文章中指出：“这种再校准表明，如今更温和的就业增长并不意味着疲软，而是与平衡的劳动力市场状况相符。”他强调，失业率是衡量劳动力市场健康状况的更“可靠信号”，因为与就业人数相比，失业率受人口结构变化的影响更小。

数据支持了这一观点,自去年年中以来，美国失业率一直保持在4.0%至4.3%之间，即使月度就业增长放缓，特别是在8月份，失业率处于该区间的上端，这表明尽管就业增长放缓，但劳动力市场依然保持稳定，这一现象使得外界对近期就业增长放缓的担忧不再必要。

这一研究结果对理解当前美国经济走势具有重要意义,随着移民趋势的变化，美国就业市场正在向更加结构性的平衡状态过渡，失业率作为更可靠的经济指标之一，其稳定性反映了劳动力市场的健康状况，这一发现不仅为政策制定者提供了重要的决策依据，也为市场参与者提供了更清晰的前景参考。

达拉斯联储的研究揭示了美国就业市场在人口结构变化中的新平衡状态,尽管就业增长放缓，但失业率的稳定表现表明，美国经济正在适应新的人口趋势，展现出更加成熟和稳定的发展特征，随着人口结构的进一步调整，美国就业市场将呈现出更多元化的发展态势。