特朗普搅动美联储，市场尚未定价这一巨大风险！

美国通胀预期稳定，市场对特朗普干预美联储保持冷静

美国总统特朗普对美联储的权力争夺引发货币政策界警惕，但债券市场却表现出令人费解的冷静，投资者并未为美国可能升高的通胀定价,这与专家认为美联储独立性受损时最可能出现的风险形成鲜明对比。

美国通胀预期已从七月峰值回落，接近两年平均水平，中长期通胀预期仍接近美联储2%的目标，这种市场冷静与政治层面的激烈交锋形成鲜明对比，特朗普政府正采取空前行动影响利率政策,但市场却异常平静。

市场可能已对理论警告免疫，RBC资本市场利率策略主管Blake Gwinn表示，“经历这么多风险事件后，人们变得麻木，需要看到实际行动才会反应。”

尽管特朗普新任命的理事米兰主张更快降息，但目前在决策层中仍属少数，普通消费者也未显现担忧，纽约联储调查显示，公众中长期通胀预期稳定在3%左右，债券市场关注的五年期远期五年通胀预期维持在2.3%,与美联储目标相差不大。

通胀预期的稳定性表明，投资者相信正常货币政策程序将战胜政治噪音，但市场冷静的背后存在困惑，历史经验显示，新兴市场美联储独立性受政治干预后,往往出现通胀预期飙升。

市场基于已知信息定价，投资者只能为已知风险定价，目前市场预设美联储运作模式不会根本改变，分析认为，真正考验可能在明年五月鲍威尔任期结束后到来，若通胀回升而新主席仍坚持降息,可能引发预期急剧变化。

政策变化速度而非方向才是关键，Potomac River Capital投资总监斯Mark Spindel警告，在此之前，美联储难以指望市场反应来制约特朗普的改革步伐，没有阻力意味着他们可能继续推进，这相当危险，LH/Meyer Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang表示。

美国通胀预期稳定，市场对特朗普干预美联储保持冷静，市场并非全无担忧,投资者仍需关注美联储政策变化及特朗普政府改革步伐。