华泰证券：A股资金面正反馈仍在持续

A股市场在创新高后有所调整，但整体仍处于蓄势向上的态势，本文将根据华泰证券研究所的分析报告，探讨当前A股市场的资金面、基本面以及配置建议。

资金面正反馈持续

交易性资金活跃度较高：融资交易活跃度处于2018年来高位，散户活跃度回升，偏股型基金仓位持续攀升，私募证券基金备案数目逐周回暖。

供给侧扰动有限：大股东减持、IPO等供给侧扰动近期有所增多，但从相对体量来看，影响并不算大。

赚钱效应仍处高位：以腾落指数、站上20日均线个股占比衡量的赚钱效应小幅回落但仍处高位，期货会员仓单比、PCR等情绪指标对后市指引仍偏积极。

基本面改善蓄势待发

国内基本面改善迹象初现：社融及通胀数据显示出国内基本面改善迹象，预计三季报全A非金融盈利周期仍将处于磨底期。

三季报关注业绩增长：上半年订单与补库趋势仍处于上行的TMT、高端制造板块有望在三季报继续延续高景气状态。

关注板块：通信设备、电网设备、计算机、工程机械、电池、食品加工、轨交设备、国防军工等。

配置建议

均衡配置：在资金正反馈未停止前，市场下行风险不大，建议维持较高仓位运行。

关注三季报高景气线索：

• 国产算力链：市场对产业趋势催化的反馈偏积极，关注国产算力、港股科技。
• 创新药：创新药BD出海的产业趋势不变，当前仍是布局等待催化的窗口。
• 机器人：机器人等是有潜在产业催化且赔率较高的方向。
• 化工、电池：“反内卷”与产能拐点仍是中期视角下的配置重点，关注基本面改善有迹象，估值和筹码性价比相对高的化工及电池的吸筹机会。
• 大众消费：适度左侧布局大众消费，自下而上选股是当前重点。

风险提示

• 股市流动性低于预期
• 内外基本面下行风险超预期

当前A股市场处于蓄势向上的阶段,建议投资者关注资金面、基本面以及三季报高景气线索，进行均衡配置，需关注市场流动性以及内外基本面风险。