昆仑万维：砸超18亿销售费，上半年亏损加剧，AI业务不及预期

昆仑万维上半年亏损扩大，AI业务成色不足，未来发展面临挑战

昆仑万维（维权）（300418.SZ）发布2025年上半年业绩报告，显示公司上半年净亏损达到8.56亿元，亏损幅度进一步扩大，究其原因，公司面临多方面的经营压力，AI业务成色不足,未来发展面临诸多挑战。

经营压力重重，亏损幅度扩大

1. 费用飙升：2025年上半年，昆仑万维营业总收入37.33亿元，同比增长49.23%；归母净利润为-8.56亿元，同比亏损扩大，公司研发费用、销售费用、管理费用均出现大幅增长,侵蚀了利润空间。

2. 子公司亏损：昆仑万维旗下多家子公司处于亏损状态，如昆仑集团、北京天工智力、SkyworkAI Pte． Ltd．以及OperaNorway AS等,拖累了公司整体业绩。

3. 应收账款攀升：2025年上半年，昆仑万维应收账款为10.44亿元，同比增长64.91%，增速远高于营收增速,对公司现金流造成压力。

AI业务成色不足，商业化落地待解

1. AI产品竞争力不足：昆仑万维AI集大成产品天工AI未能跻身行业头部阵营，且用户数量出现下滑，改版后的天工AI在新闻及时性、准确性等方面出现下滑，缺乏“溯源”交互能力。

2. AI办公/效率赛道竞争激烈：天工AI在AI办公/效率赛道上面临夸克、腾讯文档、WPS AI、百度文库等资深玩家的竞争,能否突出重围尚待观察。

3. AI商业化前景不明朗：昆仑万维的多模态、视频、音乐、世界模型等多款核心模型，在商业化案例、内容质量、版权认定等方面仍面临挑战。

未来发展挑战重重

1. AI业务盈利能力待提升：昆仑万维AI业务占比较低，未来需加强AI产品研发,提升盈利能力。

2. 拓展多元化业务：昆仑万维需拓展多元化业务，降低对单一业务的依赖,增强抗风险能力。

3. 优化管理，提高运营效率：昆仑万维需优化管理，提高运营效率，降低成本,提升盈利能力。

昆仑万维上半年亏损扩大，AI业务成色不足，未来发展面临诸多挑战，公司需在AI业务、多元化业务、管理优化等方面下功夫,以实现业绩的持续增长。