西牛证券：重申赤子城科技“买入”评级 目标价上调至13.2港元

赤子城科技业绩强劲增长，西牛证券上调目标价至13.20港元

西牛证券发布研报，对赤子城科技（09911）进行了全面分析，认为公司在收入与股东应占利润两方面均实现强劲增长，未来发展潜力巨大，基于此，西牛证券将赤子城科技的目标价上调至每股13.20港元，并重申“买入”评级。

研报显示，赤子城科技在2025年上半年交出了一份亮丽的业绩，总收入同比增长40.0%至31.8亿元人民币，其中社交业务收入同比增长37.0%至28.3亿元人民币，创新业务收入较去年同期上升70.5%至3.5亿元人民币，得益于主播分成减少及精品游戏贡献上升，毛利率显著提升至55.8%，完成对购NBTSocial Networking非控股权益的收购,为集团股东应占利润带来大幅成长。

在社交业务方面，赤子城科技表现亮眼，Sugo与TopTop成为集团增长的主要动力，各自的收入均录得超过100%同比增长，并合共贡献集团近半收入，Sugo在中东北非市场及东南亚市场表现尤为突出，并积极进军拉丁美洲及欧洲市场，TopTop单月流水亦首次突破千万美元的水平，自主研发的AI模型Boomiix能够显著提升用户平均在线时长、付费率与ARPU,对拓展新市场及提升产品社交匹配效率尤为重要。

在创新业务方面，赤子城科技同样表现强劲，2025年上半年集团的创新业务维持强劲表现，精品游戏Alice’s Dream为业绩增长提供重要推动力，AI技术的整合有效缩短产品开发周期、提升ARPU及用户留存率，鉴于集团具备成功的复制经验及更短的开发周期，未来有望更快推出新的旗舰精品游戏，AI创意内容社区Aippy正式上线，允许用户通过自然语言创作如小游戏等互动内容,平台未来有望采用订阅模式实现变现。

赤子城科技在2025年上半年取得了显著的业绩增长，未来发展前景广阔，西牛证券认为，公司有望在新兴市场继续扩大影响力，并通过创新业务拓展新的增长点，将目标价上调至每股13.20港元，并重申“买入”评级。