天风策略：当前行情或仍停留在“龙头领涨”阶段 赚钱效应尚未全面扩散

新一轮科技牛市启动，科技板块迎来爆发期

随着政策与AI共振，新一轮科技牛市于2024年9月24日启动，本文从市场高度、赚钱效应、市场活跃度、机构持仓等维度分析当前行情“进度条”，并对重点主题和政策动态进行梳理。 一、市场分析

1. 市场高度：对比2013年移动互联网牛市，当前科技牛市指数层面仍有上行空间，2013年6月25日至2015年末，TOP10二级行业平均涨幅峰值达到446%；而2024年9月24日至2025年9月5日，TOP10二级行业平均涨幅为110%，仅相当于上一轮峰值的约1/4。

   

2. 赚钱效应：当前行情或仍停留在“龙头领涨”阶段，赚钱效应尚未全面扩散，2013年6月25日至2015年末，“百日新高个股占比”最高升至64%，而本轮行情在2024年10月初一度快速冲高至65%随后回落，近期阶段性高点为25%。

3. 市场活跃度：整体处于“活跃但未极端”的状态，2013-2015年科技牛市期间，“成交额TOP10二级行业成交占比”均值为33.3%，峰值53%；2024年9月24日至今，均值为36.8%，峰值45%，尚未突破50%的“过热警戒线”。

4. 机构持仓：公募基金或仍有加仓空间，当前截至2025H1科技牛市TMT行业基金平均持股比例为5.73%，约为上一轮科技牛市峰值的70%。

重点主题

1. 体育消费：国务院发布体育产业高质量发展的意见,2030年产业规模超7万亿元。

2. 固态电池：行业多个大会将举办,龙头指引设备订单快速增长。

3. AI应用：国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》,开启中国特色智能化发展新篇章。

政策动态

1. 8月29日，国务院新闻发言人李超表示，国家发展改革委将平稳有序实施消费品以旧换新，做好政策接续，加快首发经济、数字消费、人工智能加消费等领域的政策出台。

2. 9月1日，《人工智能生成合成内容标识办法》正式生效。

3. 2025年8月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《医疗卫生强基工程实施方案》。

产业趋势

1. 纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在北京隆重举行。

2. 阶跃星辰正式发布开源端到端语音大模型Step-Audio2mini,在多个国际基准测试集上取得SOTA成绩。

3. 华为三折叠屏手机MateXTs非凡大师正式发布,售价17999元起。

风险提示

1. 产业发展进程不及预期。

2. 政策出台和落地具备不确定性。

3. 宏观经济波动。

新一轮科技牛市已启动，科技板块迎来爆发期，投资者可关注体育消费、固态电池、AI应用等热点主题，同时关注政策动态和产业趋势，但需注意风险提示,谨慎投资。