ST德豪:内幕信息知情人登记管理制度（2025年12月）

高股息与战略投资重构H股市场

近年来,保险资本在中国资本市场的举牌行为引发了广泛关注，这不仅反映了险资在资产配置中的重要地位，也揭示了当前市场环境对保险行业的影响，根据《金融时报》报道，截至11月27日，今年以来险资累计举牌上市公司33次，其中27次指向H股，12次银行股，3次保险股，这些举牌行为不仅是险资寻求稳健收益、优化资产配置的体现，更是外部政策环境与市场内生动力共同作用的结果。

险资投资动机：高股息与稳健收益的追求

险资的举牌行为背后,主要是对高股息与低估值资产的强烈偏好，H股市场近年来因多重因素影响，许多基本面优良、盈利能力强劲的上市公司估值处于历史低位，为险资提供了极高的安全边际和配置价值，保险资金持有H股满12个月可免征红利所得税，这一税收优势使其成为高股息红利股的重要投资方向。

从举牌对象来看,高股息红利股尤其受到险资青睐，以平安人寿为例，今年以来其举牌次数达到12次，涵盖了金融、公用事业、交通运输、医药和地产等多个板块，尤其是银行类H股成为主要目标，平安人寿举牌中国太保、农业银行、中国人寿、邮储银行、招商银行等多家上市公司，显示出险资对高股息、低估值等稳健收益资产的高度偏好。

险资的投资策略正在向精细化与多元化方向发展,尽管二级市场直接买入仍为主流模式，但协议转让、非公开发行等多元化路径正日益活跃，新华保险通过协议转让方式完成了对杭州银行的举牌，显示出险资在资产配置中不断探索新的路径。

政策环境推动险资加大权益投资

本轮险资举牌潮的兴起,既有市场内生动力，也有外部政策环境的推动，近年来，监管部门多次发文鼓励保险资金发挥长期资金优势，加大对科技创新和战略性新兴领域的投资力度，2024年1月22日，中央金融办等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

监管部门持续优化偿付能力监管规则,调降股票投资的风险因子，推动完善长周期考核机制等，为险资加大权益投资拓展了空间，这些政策措施使得险资从传统的财务投资转向更加主动的战略性配置，推动其在资本市场中的定位逐步升级。

险资举牌行为的特点与未来展望

从风险管理的角度来看,险资在H股投资中展现出较高的风险控制意识，泰康人寿在举牌复宏汉霖H股之前，通过市场交易逐步增加持股比例，最终触发了香港联交所的举牌条件，这种“梯次增持”的方式，既体现了风险管理的谨慎，也展现了险资在资本运作中的专业性。

险资在权益投资上的策略可能会更加精细化与多元化,市场分析人士认为，预计险资的核心策略仍是深耕高股息资产，并适度增加对新经济领域优质成长股的战略配置，以多元化收益来源，随着新金融工具会计准则（IFRS9）的实施，保险公司的投资组合将更加灵活，风险管理能力进一步提升。

险资在H股市场的举牌行为,不仅是当前市场环境的体现，更是保险行业转型升级的缩影，高股息与战略性投资的重构，标志着险资在资本市场中的角色日益重要，随着政策支持与市场环境的进一步优化，险资在权益投资领域的布局将更加多元化、精细化，为中国资本市场的健康发展注入新的动力。

（本文根据《金融时报》报道内容整理，仅供参考。）