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迈威尔科技Marvell财报解读：收购Celestial AI助力AI芯片市场竞争

核心业务回顾

迈威尔科技Marvell（MRVL.O）作为全球领先的存储技术公司，近年来通过一系列战略性收购和业务拓展，数据中心业务已成为公司收入的主要来源，数据中心业务涵盖光电互联产品、SSD控制器和定制ASIC业务，主要应用于云服务器、边缘计算等场景，除此之外，企业网络、运营商基础设施、消费电子和汽车/工业业务占比相对较小。

财报亮点概述

迈威尔科技Marvell在2026财年第三季度财报中,营收达到20.7亿美元，环比增长3.4%，符合市场预期，以下是财报中的关键数据：

• 收入端：本季度环比增量主要来自企业网络及运营商业务，定制ASIC业务环比略有下滑。
• 毛利率：调整后毛利率为59%，环比提升0.3%，保持相对稳定。
• 数据中心业务：营收15.2亿美元，环比增长1.8%，光互连产品贡献稳健增量，但定制ASIC业务受需求波动影响环比下滑。
• AI业务：预计本季度AI收入约为3.3亿美元，环比减少0.7亿美元。

收购Celestial AI：填补短板，提升竞争力

公司在本次财报后宣布战略性收购Celestial AI，填补了多机架规模化互连领域的短板，进一步提升在AI芯片市场的竞争力，Celestial AI的核心产品包括Photonic Fabric、PF chiplet和光互连HBM/内存模块，专注于AI基础设施的光互连解决方案，致力于通过全栈光技术重构AI数据中心。

收购Celestial AI后，Marvell将成为覆盖“scale out+scale up”全场景的厂商，提升公司在AI芯片市场的技术能力和客户资源，预计该业务将在2028财年下半年开始贡献收入，2028财年第四季度营收达到1.25亿美元，2029财年第四季度有望翻倍至2.5亿美元。

市场分析与担忧

尽管上调了2027财年的数据中心增长指引至25%，定制ASIC业务增速预计为20%以上，但迈威尔科技Marvell在AI芯片市场仍处于边缘位置，与英伟达等竞争对手差距明显，分析指出，公司缺乏其他大客户的增量，AI芯片市场竞争压力较大。

公司管理层强调与亚马逊的合作具备多代产品可见性,并在2nm技术（Trainium 4）上持续研发，预计AWS定制AI ASIC合作无收入缺口，定制ASIC业务的增长仍主要来自于2024年量产的Trainium 2，明年将以Trainium 3和Trainium 4的量产为主导。

估值与未来展望

迈威尔科技Marvell当前市值约为801亿美元,对应2027财年调整后净利润约为30倍PE，市场普遍给予公司25xPE-35xPE的估值考量，当前股价处于该区间中间位置，尽管公司上调了指引，但定制ASIC业务增速仅为20%出头，明显低于AI芯片市场整体增速，反映了公司在AI芯片市场中的竞争相对弱势。

收购Celestial AI是本次财报的最大亮点，提升了公司在AI芯片市场的技术能力和客户资源，未来可能带来更多的想象空间，公司仍需面对来自台厂的竞争压力，特别是在亚马逊的定制ASIC业务中，与Alchip的竞争将继续给股价带来扰动。

迈威尔科技Marvell通过上调指引和收购Celestial AI，展现了强劲的业务韧性和未来发展潜力，尽管当前市场对公司在AI芯片市场的竞争力存在担忧，但公司通过技术创新和战略收购，正在逐步拓展市场份额，提升自身竞争力，未来公司能否成功实现对其他大客户的拓展、提升定制ASIC业务的增速，将是其股价能否企稳向上的关键。