光大期货有色金属类日报12.03

来源：网络作者：日期：2025-12-03 10:50:03

多金属库存波动与供需平衡的微妙平衡

有色金属市场呈现出复杂的供需平衡与库存波动双重影响,各金属品种的价格走势与市场情绪都经历了显著变动，以下是本周有色金属市场的重要动态及分析：

铜市场：供需平衡叠加宏观政策影响，价格波动加剧

价格走势：
铜价格近期呈现“震荡回落”特征，受LME库存波动和宏观政策预期的双重影响，LME库存虽有小幅增加，但Comex库存的回落并未对市场情绪带来显著提振，国内精铜现货价格维系在高位，但终端需求因铜价高位导致订单放缓。
库存变化：
LME库存小幅增加至161800吨，Comex库存也有所回落至391851吨，但SHFE铜仓单却大幅下降至30568吨，显示出市场对库存的审慎态度。
供需分析：
国内电解铜产量预计环比增长显著，但需求端的刚性采购需求并未明显提升，美国联邦储备12月降息政策对市场情绪产生了分歧，部分市场对未来宏观环境的乐观情绪持谨慎态度。
未来展望：
Micro观层面，精矿短缺仍然支撑铜价格维持高估值，但淡季需求的释放速度仍需观察，随着北方氧化铝厂环保限产的节奏逐步恢复，铜价的短期回升空间可能会受到抑制。

镍&不锈钢：库存减少但需求疲软，产业链面临多重挑战

光大期货有色金属类日报12.03

价格走势：
镍价格近期小幅回落，LME镍价格跌至14740美元/吨，沪镍报价下跌至117060元/吨，尽管LME库存有所减少，但SHFE仓单仍然处于32722吨，显示出市场对镍铁-不锈钢产业链的担忧。
库存变化：
LME镍库存减少到254364吨，SHFE仓单则下降到32722吨，显示出市场对库存的减少预期。
产业链动态：
镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢库存增加，市场整体表现低迷，新能源产业链端原料紧张暂时托底，但前驱体需求预计环比下降。
未来展望：
一级镍产量环比有所增加，但成本支撑或许能提供短期布局机会，宏观政策调整和海外产业政策的不确定性仍然是市场关注的焦点。

氧化铝&电解铝&铝合金：价格回落与库存增加，需求冲量难及时释放

价格走势：
氧化铝、电解铝及铝合金价格近期震荡偏弱，现货价格也随之回落，SMM氧化铝价格下降至2825元/吨，铝锭现货贴水扩大至50元/吨。
库存变化：
SHFE铜仓单大幅减少至30568吨，BC铜仓单也下降至4879吨，显示出市场对库存的审慎态度。
需求动态：
新能源车购置税抢销的结束以及国网订单匹配的陆续结束，导致铝价支撑偏强但需求冲量难以持续，库存周转天数有所改善，但需求的快速释放仍需观察。

工业硅&多晶硅：库存压力显著，需求端负反馈加剧

价格走势：
工业硅价格近期震荡偏弱，主力2601合约收于8975元/吨，日内跌幅达到2.18%，多晶硅价格亦小幅回落，但多晶硅N型复投硅料价格有所上涨。
库存变化：
工业硅现货参考价持稳，但最低交割品价格涨至9000元/吨，现货贴水扩至10元/吨，多晶硅现货对主力贴水收至5250元/吨。
供需分析：
光伏集中式项目的收尾和海外需求的下滑导致组件端订单大幅缩水，硅料厂坚持减产不降价策略，LME提保限仓淡化挤仓情绪，近月晶硅回调修正空间有限。

碳酸锂：库存周转改善但后市面临供需转换压力

价格走势：
碳酸锂期货价格小幅回落，但现货价格因供应端改善而上涨，电池级碳酸锂价格上涨50元/吨至94400元/吨，氢氧化锂（粗颗粒）价格上涨100元/吨至82580元/吨。
库存变化：
仓单库存增加770吨至8992吨，周度库存环比减少2452吨至115968吨。
供需分析：
12月三元材料及磷酸铁锂产量预计环比下降，库存周转天数也有所改善，随着下游初步排产数据的释放，供减需增的态势可能加剧，导致去库速度放缓或出现累库。

总结与展望：市场情绪复杂，供需平衡仍需观察

本周有色金属市场呈现出供需平衡与库存波动并存的特点,各金属品种的价格走势和市场情绪都受到宏观政策、供需预期和产业链动态的多重影响，铜市场因宏观政策预期和供需平衡的不确定性，价格波动较为剧烈；镍&不锈钢市场库存减少但需求疲软，产业链面临调整压力；氧化铝&铝合金及工业硅&多晶硅市场则因淡季需求释放速度和库存周转改善的叠加，呈现出价格回落与库存波动并存的局面。

未来市场走势仍需关注以下关键因素：