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在利率下行与市场供需双弱的困境中寻找突破

近年来，随着市场利率持续下行叠加经济环境变化，险资非标投资正面临收益率下行、优质资产稀缺等多重考验，非标投资的“黄金时代”似乎已经过去,行业内外对这一市场的发展充满担忧。

记者采访多家险资机构和相关人士后发现，今年是非标投资难度加大的关键一年，多位相关负责人向记者表示，“今年非标太难做了”，部分项目收益率已跌破2.5%，3%以上的项目也不敢做,这种现象折射出当前非标市场的严峻挑战。

市场供需双弱：非标项目萎缩明显

近年来，险资非标投资承受着数据上的压力，中国保险资产管理业协会（现更名为中国银行保险资产管理业协会）的数据显示，2023年4月登记的非标项目数量同比减少26.83%，登记规模同比减少52.08%，这一趋势持续至今年,优质企业的有效融资需求也在减少。

“临近年底，我们直观感受到非标项目市场呈现‘供需双弱’格局，无论是注册规模还是实际设立规模都出现了大幅萎缩。”华泰资产市场总监孙颀告诉记者，这种“供需双弱”的市场格局,使得险资非标投资的生存空间进一步缩小。

收益率下行：非标投资面临的头等大问题

项目收益率的持续创新低是当前险资非标投资面临的最大现实问题，据了解，随着市场利率下行，债权投资计划市场整体收益率呈现下行态势，尤其是主体信用水平较高、底层资产优质的项目,其收益率尤其屡创新低。

一家中小险资机构相关负责人补充道：“2025年，受复杂外部经济环境和国内需求不足等因素影响，利率环境持续处于低位，债权投资计划收益率整体呈现下行态势。”这种趋势加重了公司的资产配置压力。

行业内人士的应对建议：创新与风控的平衡

面对这一严峻的市场环境，业内人士普遍认为，险资机构需要改变固有思路，敢于创新，以应对时代的大浪淘沙，中泰证券策略分析师张文宇指出，险资非标投资已经告别了过去优质项目多、收益高的“躺赢”阶段，未来需要更加深耕细作、深度挖掘非标资产。

孙颀强调，险资机构需要从原有的以债权投资为主要配置方向的理念转换，敢于向股权投资的投资理念转换；从原来单纯的信用投资逻辑转向资产投资逻辑，提升自身资产评估能力，尝试投资有生息能力的底层资产，如CMBS等产品；保险资金还可利用自身资金优势，锁定长久期优质资产的收益,获得投资溢价。

未来展望：非标投资需要重新定位和突破

张文宇预测道，可以预见的是，险资非标投资已经告别了过去优质项目多、收益高的“躺赢”阶段，未来需要更加深耕细作、深度挖掘非标资产,并通过长期持有非标优质资产进而获得合理回报。

作为非标发行人与投资人，应适应市场环境，改变固有思路、敢于创新，险资机构需要重新定位自身角色，在市场环境的压力下，通过创新投资方式和优质资产配置，实现资产与负债的匹配,迎接未来非标投资的挑战与机遇。

当前险资非标投资面临的挑战与机遇并存，只有通过改变固有思路、敢于创新，并充分发挥自身资源优势、投研优势的险资机构，才能在时代的大浪淘沙中挖掘到优质非标项目,实现资产负债匹配的投资目标。