高盛：腾讯控股第三季业绩胜预期 AI驱动各业务增长 维持目标价770港元

腾讯控股第三季度业绩亮眼，具备持续增长潜力

高盛发布了一份关于腾讯控股（00700）的研报，对该公司的第三季度业绩给予了高度评价，并强调了其在中国互联网领域的强劲竞争力和未来发展潜力，研报指出，腾讯在多个业务领域展现出稳健的增长势头，尤其是在游戏和营销服务等核心收入来源领域,表现尤为突出。

业绩表现：收入和利润双双增长，四年来最快增速

高盛在研报中首先提到，腾讯在第三季度实现了收入的四年来最快增长，经调整营运利润也呈现稳步增长态势，这种表现不仅体现了公司在当前经济环境下的韧性，也反映出其在行业中占据的领先地位，研报特别指出，腾讯的收入增长主要得益于其独特的微信生态系统和全球游戏资产，这些资产为公司提供了多元化的货币化途径，使其能够在宏观经济波动中依然保持盈利能力,实现可持续的复合增长。

企业前景：微信生态和AI驱动下的长期增长

高盛对腾讯的长期前景持积极态度，认为该公司是中国互联网领域最有条件受益于人工智能（AI）持续应用的企业之一，研报指出，腾讯的收入来源主要集中在游戏和营销服务两个领域，这两大业务在连续三季度内保持了同比增长率超过20%，这种持续的高增长不仅反映了市场对腾讯产品的强劲需求,也表明公司在技术创新和服务升级方面的能力。

高盛对腾讯在AI领域的布局给予了高度评价，随着AI技术的广泛应用，腾讯在算力租赁、AI原生应用营销以及AI项目研发等领域的投入显著增加，这些投入被认为是未来增长的重要驱动力，高盛预计，随着AI技术的进一步成熟,腾讯的收入和利润将继续得到显著提升。

收入和利润预测：高盛上调目标，反映出AI带来的增长潜力

在收入预测方面，高盛对腾讯2025至2027年的收入增长给予了上调，原目标预测为0%至1%的增长率，现已上调至0%至1%的增长率，这种上调反映了高盛对游戏、营销服务以及金融/企业服务在AI持续应用下增长潜力的更高估计，高盛也微调了2025至2027年的净利润预测，从原来的-1%至0%增长率，调整为-1%至0%增长率，这种调整反映了AI相关算力租赁费用、AI原生应用营销费用及AI项目研发费用增加对利润的影响,但整体趋势仍然是向好的。

资本支出预测：外部芯片供应限制下，腾讯调整资本投入策略

在资本支出方面，高盛对腾讯2025年的资本开支预期下调至800亿元人民币（原为1,000亿元人民币），而2026年的资本开支预期下调至1,000亿元人民币（原为1,170亿元人民币），这种下调反映了外部芯片供应受限的情况下，腾讯更多地通过租赁形式获取算力，从而在运营开支（OPEX）上升的同时，减少了固定资本支出（CAPEX），管理层表示，腾讯内部的GPU容量已经能够满足其当前需求,这为公司在未来技术研发和业务扩张中的自主性提供了有力支撑。

腾讯在AI时代的强劲竞争力与投资价值

高盛对腾讯的分析和预测充分展现了其在中国互联网行业中的领先地位，腾讯凭借其强大的微信生态系统、多元化的游戏资产以及在AI领域的深耕，具备了在当前竞争环境中持续增长的能力，高盛对其未来收入和利润的上调预测，以及对资本支出的灵活调整,都反映了其对腾讯长期发展潜力的高度认可。

对于投资者而言，腾讯的表现和前景不仅提供了强劲的投资回报，也为其在AI快速发展的时代中占据有利位置，高盛的分析和预测为投资者提供了重要的参考，显示出腾讯在未来几年内将继续保持其行业领先地位,并为股东创造更大的价值。