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从本土火锅底料到国际化战略的布局

天味食品（603317.SH）作为中国领先的复合调味品生产商，以其主打产品“好人家”、“大红袍”等火锅底料和菜谱式调料在国内市场占据重要地位，公司拥有六大品牌，产品覆盖中国八大菜系及日韩风味，已在50多个国家和地区实现远销。

发展历程

创立与上市

天味食品的奋起之路始于1988年,创始人邓文在四川轻化工大学食品工程专业毕业后，加入成都市粮油食品厂，从技术员逐步发展至财贸办主任科员，1993年，邓文与金牛区出资20万元成立天味食品厂，但因经营不善在1999年停业，1999年，邓文凭借19.04万元注册了成都天味食品有限公司，成功将“天味”、“好人家”、“大红袍”等品牌打造为家喻户晓的调料品牌。

2007年,天味食品正式成立，经过多次资本改革和股份制改革，2012年开始向A股迈进，经历四次IPO，2019年终于在上交所成功上市，成为“火锅底料第一股”，2020年进行了首次定向增发，募资净额16.22亿元用于生产基地扩建和营销网络建设。

国际化战略

尽管在A股市场取得成功,天味食品的目标始终是国际化，2023年初曾申请瑞士证券交易所（GDR）上市，但因战略考量终止计划，天味食品转向港交所，10月底递交招股书，计划以港IPO推进国际化战略，拓展全球市场。

股价表现

港交所递表以来,天味食品股价大涨20%，市值突破143亿元，尽管此前业绩承压，2025年上半年营收和净利润同比下滑，但第三季度业绩有所回暖，营业收入和净利润同比增长显著，表明公司正在逐步克服短期困难。

财务状况

收入与利润

2022年-2024年，天味食品收入分别为26.76亿元、31.26亿元、31.26亿元，2025年上半年营收下滑5.7%至34.47亿元，主要收入来源为菜谱式调料（占比60.5%）、火锅调料（占比31%）和酱料及其他产品（占比8.5%），2025年上半年，三大业务收入均减少，销量同比下降8.79%，毛利率下滑至38%。

现金流与投资

公司现金流近年来经历净流出,但2025年上半年回正为4.71亿元，截至2025年6月末，公司持有23亿元理财产品，投资总额为5.56亿元，投资进度52.07%，公司还通过收购四川食萃和杭州加点滋味等品牌，商誉增加至4.1亿元。

分红与减持

自2019年上市以来,天味食品累计分红7次，总金额达16.44亿元，2025年3月-4月，多位高管实施减持，总计套现约418.6万元，减持股份16万股至30万股。

市场表现与竞争

天味食品在国内调味品市场面临激烈竞争,主要竞争对手包括海天味业和千禾味业，公司通过线上线下全渠道销售，覆盖全国31个省市，经销商数量超过3200家，广告及营销开支在过去三年半内累计7.4亿元，销售人员年薪超2万元，人均月薪2.18万元。

管理层变动

公司高管频繁变动,2020年5月至2024年3月，财务总监三次更替，2025年3月-4月，五位高管实施减持，总计减持股份约30万股，套现约418.6万元，沈松林作为副总裁，2024年年薪超过邓文，成为薪酬最高的高管。

IPO计划与未来展望

募资用途

天味食品港交所IPO募资净额主要用于推进国际化战略、海外业务布局和品牌建设，公司计划通过港IPO扩大国际市场影响力，提升全球品牌知名度。

未来发展

天味食品的未来发展重点在于拓展国际市场,优化产品结构，提升生产效率，尽管近期业绩承压，公司正在通过多元化战略和品牌建设提升市场竞争力，迈向高质量发展。