迪士尼利润超预期但营收未达目标，有线电视业务困境持续

聚焦2025年第三季度美股财报：迪士尼财报亮点与未来展望

作为全球知名的娱乐巨头，华特迪士尼公司（股票代码：DIS）近期发布了2025年第三季度财报，引发市场广泛关注，尽管财报公布前股价表现疲软，但迪士尼在财报数据上却带来了一些积极信号，同时也暴露了其业务面临的挑战,以下是本季度财报的核心亮点及分析。

财报概述：利润高于预期，营收未达目标

迪士尼在财报公布当日股价小幅下跌，但其财年第四季度表现依然出色，公司公布，第四季度调整后每股收益（EPS）为1.11美元，同比下降3%，但仍高于分析师预期，公司总营收为224.6亿美元，同比略有下降，且低于市场共识预期的227.5亿美元。

值得注意的是，迪士尼直接面向消费者的业务板块表现亮眼，营收增长8%，至62.5亿美元，尽管该板块的增长未能满足市场预期，但公司在流媒体服务方面的订阅用户数据却超出预期：截至季度末，Disney +订阅用户数为1.32亿，Disney +与Hulu合并订阅用户数为1.96亿,均高于预期。

有线电视业务表现黯淡

迪士尼的传统业务领域——有线电视——则表现不尽如人意，受多年来收视率持续下滑的影响，其国内电视网营收和营业收入分别下降16%和21%，公司表示，营业收入的下降主要源于收视率下滑以及政治广告投放减少导致的广告收入降低，这种趋势表明,迪士尼的传统线电视业务面临严峻挑战。

流媒体业务：增长与挑战并存

在流媒体领域，本季度迪士尼的表现呈现出两面性，公司的流媒体业务表现强劲，订阅用户数持续增长；消费者对订阅价格的不满和部分用户取消订阅的情况可能对业务产生负面影响，此前，迪士尼曾暂时停播吉米·金梅尔的深夜脱口秀节目,这一事件进一步加剧了用户的不满情绪。

值得关注的是，迪士尼近期还与字母表公司（Alphabet，股票代码：GOOGL）旗下的YouTube TV发生了传输权纠纷，自10月底以来，迪士尼旗下的ESPN、ABC等频道已无法在YouTube TV平台播出，这一纠纷的核心分歧还在于YouTube TV是否为非体育类及新闻频道（如Freeform、FX、国家地理频道）支付更多的转播费用，迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔与字母表公司首席执行官孙达尔·皮查伊已介入谈判,但谈判进展仍不确定。

未来展望：增长与回购计划

展望未来，迪士尼表示，预计2026和2027财年的调整后每股收益将实现两位数增长，公司计划将2026财年的股票回购目标较2025财年翻倍，增至70亿美元,这表明公司对未来增长的信心。

迪士尼上一季度业绩同样喜忧参半，在此前宣布的协议中，美国国家橄榄球联盟（NFL）将收购ESPN 10%的股份，而ESPN将获得在其流媒体平台播出一系列NFL赛事内容的权利，并收购NFL电视网（NFL Network）,这一举措或将进一步巩固ESPN在体育内容领域的地位。

市场反应与分析师看法

尽管本季度迪士尼财报表现两面，股价仍在市场波动之中，截至财报公布当日，迪士尼股价盘前下跌3.5%，今年以来累计涨幅约为5%，低于标普500指数16.5%的同期涨幅，分析师普遍认为，迪士尼的流媒体业务和主题公园业务是未来增长的主要驱动力,但有线电视业务的衰退可能对公司整体业绩产生一定影响。

迪士尼的未来在于流媒体与体育内容

总体来看，迪士尼在流媒体领域的表现令人关注，尤其是在订阅用户数和内容丰富度方面的进展，公司传统业务的衰退以及与YouTube TV的纠纷仍可能对其未来的业务拓展和财务表现产生冲击，迪士尼能否在流媒体与体育内容领域取得突破,将是其长期发展的关键。

迪士尼作为全球娱乐行业的引领者，其业务与我们的日常娱乐体验息息相关，从ESPN的体育赛事、ABC的新闻节目，到Disney +的流媒体服务、漫威系列影视内容，再到主题公园与邮轮旅行，迪士尼的业务版图涵盖了娱乐行业的方方面面，公司对未来两年的增长预期以及股票回购计划表明，它正为实现长期目标做着准备,投资者和市场都将继续密切关注迪士尼的每一次动向。