涛涛车业港股IPO：账面“不差钱”仍要募资 市场份额“全球第二”有无水分？

市场排名、财务数据与公司战略的多重考验

涛涛车业发布港股招股书,备受市场关注，本文将从多个维度深入分析涛涛车业的招股情况，包括市场排名的真实性、财务数据的可靠性以及公司未来发展的潜力与挑战。

市场排名的真实性存疑

涛涛车业在招股书中声称,根据弗若斯特沙利文的数据，2024年其全球电动低速车行业收入排名第二，市场份额约为8.4%，这一数据与其他公开资料存在显著差异。

据头豹研究院的《2024年低速电动车行业词条报告》显示，中国低速电动车行业第一梯队包括营收在百亿级以上的企业，如金彭、盛昊、淮海、海宝等，这些公司2024年的营收规模均超过100亿元，而涛涛车业的营收仅为30亿元左右，更令人质疑的是，招股书中提到的“全球第二”排名，实际上可能与其他公司的排名存在混淆。

招股书还提到弗若斯特沙利文制作的2024年全球电动低速车企业排名及市场份额表格,其中公司A以34.6%的市场份额居首，公开报道显示，金彭汽车以全渠道销量第一的成绩，再度荣登全球低速电动汽车行业榜首，成就低速电动汽车【第一品牌】，公司A”指的是金彭，那么其成立时间与金彭电动车的实际情况存在严重矛盾，金彭电动车所属的江苏金彭集团有限公司成立于2004年，而招股书中提到的成立时间为2007年，这一差异令人难以接受。

财务数据的可靠性

涛涛车业在招股书中披露了其2022年、2023年、2024年、2025年上半年的财务数据，包括营收、净利润以及毛利率、研发费用率、销售费用率等关键指标。

数据显示,涛涛车业2024年的营收为30亿元左右，而同行可比公司如金彭、盛昊等企业的营收规模却在百亿元级别，这一差距令人怀疑，更令人关注的是，涛涛车业的毛利率明显高于同行，可达35.19%至39.79%，而研发费用率却低于同行均值，仅为4.22%，这一高毛利率背后，主要依靠境外收入和完整的供、产、销体系，但其低研发投入似乎与未来的技术创新能力存在矛盾。

值得注意的是,涛涛车业的销售费用率最高，2022—2024年分别为14.39%、14.69%、10.53%，远高于同行均值，尽管公司近期与上海开普勒机器人有限公司和宇树科技股份有限公司合作，进军人形机器人领域，但其研发投入偏低，这一“新故事”能否说服港股投资者为其不低的估值买单，仍需时间验证。

募资与公司治理的多重考验

涛涛车业在A股上市仅两年半后,就进行了港股募资，募集了20.07亿元资金，截至2025年三季度末，公司账面货币资金为17.18亿元，有息负债合计仅7.85亿元，资产负债率不到35%，虽然公司账面不差钱，但部分A股IPO募投项目进度缓慢，例如年产100万台智能电动车建设项目投资进度仅58.99%，年产4万台大排量特种车建设项目投资进度仅45.47%，营销网络建设项目投资进度仅32.32%。

涛涛车业在上市前进行了唯一一次中期分红,2025年上半年现金分红1.63亿元，招股书显示，曹马涛通过直接或间接持有涛涛车业67.41%的股份，这意味着该分红的大部分资金流入了实控人手中，这种分红行为是否合理，仍需引起港股投资者的关注。

未来发展的潜力与挑战

涛涛车业是一家提供户外休闲及电动出行解决方案的全球领先企业,拥有四大自主品牌：DENAGO、GOTRAX、TEKO、TAO MOTOR，公司在全球电动低速车市场的布局值得认可，但其招股书中的数据与其他权威报告存在显著差异，这一矛盾是否能得到市场的充分解读，仍需时间拨云见日。

涛涛车业在人形机器人领域的布局为公司带来了新的增长潜力,但其低研发投入和高销售费用率的现状，是否能够在竞争激烈的市场中保持优势，仍需持续关注，公司的募资行为和分红政策，也需要投资者从多个维度进行深入考量。