为何 Meta 财报后下跌是份 “早到的礼物”

Meta第三季度业绩及市场反应分析

Meta第三季度的业绩表现显示了其在数字广告领域的强劲增长,但也暴露了面临的挑战，以下是对其业绩、市场反应及未来前景的详细分析：

业绩表现

• 营收增长：第三季度营收达到512亿美元，同比增长26%，超出分析师预期18亿美元，数字广告业务是核心增长引擎，平均广告价格持续上涨，广告曝光量同比增长14%，这些因素共同推动了营收的显著提升。
• 利润率收缩：尽管营收表现亮眼，运营利润率从去年同期的43%下降至2025年第三季度的40%，这一收缩主要归因于AI相关研发支出的增加，导致成本费用同比增长32%，高于营收增速。

非经常性费用影响

• 税收支出：Meta因《一项美丽的大法案》计提了159亿美元的一次性税收支出，直接导致每股收益（EPS）同比下滑83%，若剔除这一非经常性费用，净利润将达到186亿美元，同比增长18%，这一支出加剧了市场对其短期业绩的担忧。

资本支出与未来投入

• 资本支出加速：第三季度的资本支出接近200亿美元，较去年同期增长逾两倍，2025财年，Meta将增加资本支出范围至700-720亿美元，其中大部分用于AI基础设施，包括数据中心建设和英伟达芯片采购。
• AI投入风险：分析师指出，若资本支出无法产生合理回报，可能会影响现金流和未来盈利能力，未来三年内，Meta将累计投入6000亿美元用于AI基础设施建设，这一投入的有效性将是关键。

市场反应与估值分析

• 估值回调：第三季度财报发布前，Meta的市盈率超过32倍，但随着股价下跌，目前市盈率为27倍，分析师认为，这并非捡漏价，而是合理估值，尤其是在与“七巨头”同行相比，Meta的估值处于相对合理水平。
• 未来增长预期：尽管短期内每股收益增长预期低迷（2025年预计为22.90美元，同比下滑4%），未来3-5年的增长潜力依然存在，尤其是在AI驱动的内容推荐系统和广告业务的持续增长中。

风险因素

• 资本支出风险：高额的AI投入可能带来现金流压力，尤其是如果这些投资无法实现预期的回报。
• 业务单一性风险：Meta仍高度依赖数字广告业务，这一领域具有周期性风险，未来可能面临监管挑战，尤其是在欧洲等地对个性化广告的限制。

Meta第三季度的成绩证实了其在数字广告领域的韧性和增长潜力,尽管短期内面临税收支出和资本支出的压力，但其在广告单价、广告曝光量和AI驱动的内容推荐系统方面的优势依然显著，长期来看，Meta的基本面未发生变化，但投资者需关注其如何在高资本支出和潜在监管挑战下保持竞争力。