“美元微笑论”创立者：美元在特朗普任期内将再跌超13%

Stephen Jen解读全球经济与货币政策

美元在全球市场中呈现短暂反弹的现象，但从长期来看，其下行趋势难以改变，根据London资产管理公司Eurizon首席执行官、前摩根士丹利策略师Stephen Jen的最新观点，美元的表现正受到多重因素的共同影响，包括全球经济复苏加速、美国货币政策趋于宽松以及特朗普政府的不确定性贸易政策。

Jen以其提出的“美元微笑理论”（Dollar Smile Theory）而闻名，他预测，在特朗普总统任期的剩余时间里，美元指数还将下跌约13.5%，这意味着在2025年已累计下跌约7%的基础上,美元或将迎来八年来最糟糕的一年。

美元表现受多重因素拖累

Jen指出，特朗普政府的不可预测贸易政策与市场对美联储进一步降息的预期，共同压低了美元表现，周二，ADP Research数据显示，美国10月下半月劳动力市场明显放缓，强化了市场对联储继续降息的押注，受此影响,美元指数小幅下滑。

值得注意的是，尽管美国政府停摆创下历史纪录、令官方经济数据中断，美元在10月意外录得年内第二佳月度表现，市场普遍预期,国会将在未来几天解决停摆僵局。

“美元微笑理论”的深层逻辑

“美元微笑理论”提出，美元通常在两种情况下走强：当美国经济显著优于全球，或陷入严重衰退时期；而当增长处于中庸状态时,美元则容易走弱。

Jen指出，今年美元的下跌，主要是由于美国资本外流的“推力”，而非欧洲或亚洲经济的“拉力”，随着美国实现软着陆，其他地区增长加速,这将进一步削弱美元。

全球经济环境的变化

去年Jen的看空预测被证明为时过早，美国经济强劲一枝独秀，但他认为,如今形势已发生变化。

国际货币基金组织（IMF）预计，美国GDP增速将从2024年的2.8%降至2025年的2%，欧元区增速将由0.9%升至1.2%。

Jen指出，特朗普政府若要兑现重振制造业的承诺，需要美元进一步走弱，以降低生产成本，全球对主要储备货币的信任正在下降，投资者转向黄金与比特币等替代资产,推动两者价格屡创新高。

综合来看，美元指数的短期反弹并不能改变其长期下行趋势，全球经济复苏和美联储政策转向，以及全球投资者对传统货币的信任危落，均在推动美元进一步走弱，Jen的“美元微笑理论”再次展现其预见力,为市场提供了重要的参考依据。

美元的走势将继续受到美国经济表现、美联储货币政策、国际贸易关系以及全球投资者的多重因素影响，市场需密切关注全球经济数据和政策动向,以应对潜在的波动和挑战。