钾肥市场紧平衡延续 龙头企业四季度业绩可期

供需紧张与行业新机遇

在全球粮食安全战略的持续提升背景下，钾肥作为农业生产的关键要素，其市场供需格局持续呈现紧平衡状态，价格走势呈现稳步上移的趋势，近年来，钾肥市场迎来一波显著的动态变化，既面临资源紧张的市场挑战,也迎来着多家行业龙头企业海外扩产带来的新机遇。

市场供需状况：供需紧平衡延续

从全球资源分布来看，钾矿储量超过48亿吨，主要集中在加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯等地，占比达79%，俄罗斯和白俄罗斯的产量占全球总产量的65%，数据显示，2024年中国钾肥进口量达到1263万吨，同比增长9.07%，进口依存度超过60%,充分凸显了国内钾肥资源的依赖性。

随着农忙季节的到来，国内肥料需求显著增加，而国际化肥厂商的减产效应逐渐显现，白俄罗斯钾肥厂在年初宣布停产检修7个月，俄罗斯乌拉尔钾肥公司在二三季度也实施了多次停产检修，预计将形成至少160万吨的供给减量，国际市场上，中俄边境钾肥贸易11月合同价格为355美元/吨，与去年持平,显示国际市场价格维持高位。

国内港口库存数据显示，截至10月31日，国内氯化钾港口库存总量为220万吨左右（含保税区），同比减少25.48%，呈现“北多南少”的库存分布特点,这种供需紧平衡状态预示着未来钾肥价格将保持较高位震荡。

行业龙头企业布局：海外扩产加速

随着钾肥行业向集中化发展，国内多家龙头企业正加快海外资源开发步伐，通过海外扩产来缓解国内供需矛盾，盐湖股份作为国内钾肥产能最大的企业，计划到2030年形成1000万吨/年钾肥产能,继续巩固其市场地位。

亚钾国际、藏格矿业和东方铁塔等企业也在积极布局海外资源，亚钾国际在老挝拥有263.3平方公里钾盐矿权，储量约10亿吨氯化钾资源，公司已建成100万吨/年氯化钾产能，并计划推进多个百万吨级项目，力争尽快实现投产,缓解国内供需压力。

藏格矿业和东方铁塔也在青海察尔汗盐湖资源和老挝项目上下功夫，分别拥有120万吨/年和100万吨/年氯化钾产能，公司表示，老挝产业园的建设进展顺利，多个项目已开工建设，包括光伏、溴素、硫酸钾和复合肥等产品,进一步提升了公司的生产成本优势和产业链效益。

四季度业绩预期：行业高景气度延续

今年前三季度，A股主要钾肥龙头企业盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业和东方铁塔的营收与净利润均呈现双增长态势，亚钾国际前三季度营业收入达到38.67亿元，同比增长55.76%，已超过去年全年的水平,显示出强劲的业绩增速。

进入四季度，冬储肥需求的启动以及国际供给缺口将继续支撑氯化钾价格，行业研究员指出，国内港口库存低位、国际大合同价格支撑等因素将对价格形成有力支撑，四季度和明年,氯化钾价格预计将继续维持高位震荡。

高景气态势持续

钾肥行业的高景气态势主要得益于供需紧平衡、海外产能有序推进以及企业成本管控的强化，盐湖股份表示，将坚持“以销定产、以产定供”的思路，灵活调整产品结构，开发细分产品,增强产品创效能力。

藏格矿业则计划通过钾肥、铜资源开发和盐湖锂资源开发三大业务板块的协同发展，未来业绩增长主要依托这三大板块，公司将继续优化察尔汗盐湖氯化钾产能，通过老挝钾盐矿作为战略储备,进一步提升经济效益。

总体来看，钾肥市场正处于供需紧张与价格高位震荡的阶段，尽管国内外资源竞争激烈，但行业龙头企业通过海外扩产和技术创新，正在逐步缓解市场压力，推动行业向更高水平发展，随着全球粮食安全需求的持续提升，钾肥市场将继续保持高景气态势,为相关投资者提供稳健的投资回报。