大空头伯里再度开炮：AI巨头涉嫌靠会计手法“虚增”利润

美股AI行业：伯里指控与市场震动

曾因预见美国次贷危机而备受瞩目的投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）再次掀起市场波澜，将火力对准了当前炙手可热的人工智能（AI）赛道，他指控美国几家最大的科技公司通过激进的会计操作，在AI热潮中“虚增”盈利，此举不仅引发了市场对AI行业前景的担忧,也让人联想到上世纪90年代末的科技泡沫。

在当地时间的社交平台X上，伯里发文称，许多所谓的“超大规模算力服务商”正在通过延长芯片折旧年限、压低折旧费用，人为放大AI热潮带来的账面利润，他特别指出，这些公司通过延长资产的使用年限来低估折旧支出，从而虚增利润，这是现代财报中最常见的“把戏之一”，伯里估算，从2026年至2028年，这一会计处理方式可能低估约1760亿美元的折旧支出，从而夸大整个行业的账面利润，他特别点名英伟达（NVIDIA）和Meta（Facebook），称到2028年两者的利润可能分别被高估约27%和21%。

伯里的指控颇为严厉，但要证实却并不容易，根据美国国通用会计准则（GAAP），企业在估算资产折旧年限时，确实拥有一定的自由裁量空间，当企业一次性购入大型资产、设备时，可以按照其预估的使用寿命，将成本在资产使用期内分摊计入费用，若企业延长资产的预估使用周期，每年计入的折旧费用就会减少，从而令年度利润看起来更高，这种会计处理方式虽然合规,但也容易被用来虚增利润。

伯里曾在2008年金融危机前精准押注次级房贷市场崩盘，并因此成名，今年以来，他多次警告称，AI狂热正重演上世纪90年代末的科技泡沫，上周，他用实际行动证明他不是在“虚言恫吓”，13F文件显示，其旗下Scion Asset Management截至9月30日持有约1.87亿美元英伟达看跌期权、9.12亿美元Palantir看跌期权，名义市值合计逾10亿美元,不过文件未披露这些期权的行权价与到期时间。

这一披露引发市场震动，也招致Palantir首席执行官Alex Karp的强烈回应，Karp称伯里的押注令人震惊，这种想法简直疯了，目前尚不清楚伯里是否仍持有这些头寸，或这些仓位是否只是用于对冲风险，周一，英伟达股价在上周下跌7%后反弹近6%；Palantir则在上周大跌11%后回升约9%,英伟达和Palantir周二股价再度走低。

日本软银集团作出了一项令人意外的举动：清仓了“AI芯片霸主”英伟达股份，套现58亿美元，加剧了外界对AI热潮或已触顶的担忧，软银表示，出售所得资金将为包括5000亿美元的“星际之门”计划以及对OpenAI高达400亿美元的资金承诺提供支持，这笔交易的时机加深了市场的疑虑,投资者担心AI行业估值可能已大幅超前于基本面。

多位分析师认为，软银此次出售英伟达股份显示出孙正义或许判断英伟达股价的疯狂上涨正接近尾声，也有分析人士指出，软银在英伟达投资上的“时机把握”一向不理想，伯里最后还表示，他将在11月25日公布更多细节,并让关注者拭目以待。

这场围绕AI行业的风波不仅揭示了会计处理中的潜在问题，也让投资者对科技行业的估值泡沫倍感忧虑，市场是否会重现上世纪90年代末科技泡沫的崩盘，还是AI行业的强势发展能够支撑当前的乐观情绪,仍然是值得期待的答案。