新产业(300832)2025年三季报点评：25Q3营收企稳 积极拓展海外市场

收入和利润承压，但未来业务展望广阔

某公司发布了三季度财报（25Q1-Q3），整体表现显示了收入和利润的同比下降，但从中也能看出公司在新能源EPC业务和海外业务拓展等方面的潜力，以下是本文对公司三季度财报的详细分析，包含收入表现、利润结构、毛利率变化、现金流状况以及未来业务前景等内容。

公司整体财务表现

• 收入表现：公司25Q1-Q3实现总收入23.14亿元，同比下降5.54%，第三季度（25Q3）收入为6.75亿元，同比下降35.59%，环比下降19.68%，整体收入的下滑主要归因于新能源EPC业务收入的同比减少，导致营收和利润均同比下降。

• 归母净利润：三季度归母净利润为3.00亿元，同比下降6.80%；扣非归母净利润为2.84亿元，同比下降5.14%，净利润的下滑也主要由新能源EPC业务的不佳表现所致。

• 毛利率：公司毛利率在25Q1-Q3期间从13.40%上升至15.89%，同比增加了约4.17个百分点，25Q3毛利率达到55.95%，环比比上一季度高出10.92个百分点，显示出公司在新能源EPC业务中毛利率的显著回升。

• 期间费用率：期间费用率在25Q1-Q3期间为35.86%，同比增加了约0.48个百分点，25Q3期间费用率达到40.91%，同比增加了7.93个百分点，环比增加了8.22个百分点，这主要是由于收入同比下降所致。

• 现金流状况：25Q3的经营性现金流量净额为-0.35亿元，主要由于购买商品和接受劳务支付的现金增加所致，显示出公司的现金流持续承压。

业务表现与毛利率分析

公司的收入和利润表现受到了新能源EPC业务的拖累,这一业务的收入同比下降，导致整体营收和利润承压，公司在毛利率方面表现亮眼，整体毛利率较前一阶段显著提高，尤其是在25Q3中，毛利率达到较高水平（55.95%），这一毛利率的提升主要归因于低毛利的新能源EPC业务收入减少，公司通过调整业务结构和提高其他业务的毛利率来改善整体盈利能力。

未来业务展望与投资价值

尽管三季度的财务表现不尽如人意,但公司在多个领域展现了积极的发展前景：

1. 海外业务拓展
   公司在海外业务方面具有较大的增长潜力，公司沙特合资子公司于2024年9月成立，正在推动多个核心用户的合格供应商入围和市场拓展工作，预计2026年起实现订单落地，海外业务的综合利润率较内贸业务高约1-3pp，因此随着国际化布局的加速，海外业务有望成为公司收入和盈利能力的重要增长点。

2. 机器人业务长期增量空间
   公司在防爆电器领域具有深厚的客户资源和技术积累，通过从应用端切入机器人赛道，已拓展至医用、防爆巡检机器人等领域，机器人业务的成功落地为公司未来的收入增长提供了增量空间。

3. 降低对石油炼化市场的依赖
   公司积极拓展防爆新领域，未来有望降低对石油炼化市场的依赖，提高企业的经营韧性，通过多元化业务布局，公司能够更好地应对市场波动，提升整体抗风险能力。

盈利预测与估值

我们对公司未来24-27年的归母净利润预测为4.72/5.05/5.89亿元（分别下调7.10%、14.15%、13.70%），对应的EPS为1.40/1.50/1.75元，考虑到国内石油化工景气度复苏较慢，给予公司26年20倍PE，目标估值为30.00元（前值33.22元），综合来看，公司具有一定的投资价值，但需关注海外业务拓展和机器人业务进展情况。

风险提示

• 海外业务拓展不及预期：海外业务的推进速度和效果直接影响公司的收入和利润增长。
• 机器人业务进展不及预期：机器人业务的成功落地对公司未来的收入增长至关重要，需密切关注其发展情况。

尽管三季度的财务表现受到新能源EPC业务收入下滑的拖累，但公司在毛利率结构、海外业务和机器人业务等领域展现了较强的潜力，公司通过多元化布局和业务优化，有望实现收入与利润的稳步增长，投资者应密切关注公司的海外业务进展和机器人业务发展情况，同时注意监控公司的现金流状况和毛利率变化。