玲珑轮胎(601966)：产销规模稳步增长 落子巴西“7+5”全球化布局再进一步

公司2025年第三季度业绩报告分析：强劲增长与挑战并存

在2025年第三季度发布的业绩报告中，某公司展现了强劲的增长势头，同时也面临着一定的市场挑战,以下是对本季度业绩的详细分析及未来展望：

业绩概览：强劲增长与盈利能力提升

公司2025年前三季度实现营业收入181.6亿元，同比增长13.9%，显示出较强的市场需求和销售能力，归母净利润却下滑31.8%，主要得益于扣非后归母净利润的表现，扣非后归母净利润为10.2亿元，同比下降26.7%,表明公司在这项指标上仍面临一定的盈利压力。

第三季度的表现更为突出，营业收入达到63.5亿元，同比增长14.0%，环比提升3.8%，归母净利润为3.1亿元，同比下降60.2%，环比下降39.1%，这表明，尽管整体前三季度表现强劲，但季度内的盈利能力受到较大影响,可能与行业波动或成本变化有关。

毛利率与产销规模：积极信号与稳步增长

毛利率方面，公司在2025年第三季度实现了环比修复，综合毛利率为18.0%，环比提升2.0个百分点，这得益于轮胎产品的均价环比提升3.1%，以及原材料价格的下降，主要原材料包括天然橡胶、合成胶、炭黑和钢丝帘线，其采购成本环比下降7.4%，这些因素共同作用，使毛利率得到改善,为公司带来了积极的利润空间。

在产销方面，公司展现出稳健的增长势头，前三季度轮胎产品产量达到6979万条，同比增长6.2%；销量为6748万条，同比增长10.0%，第三季度产量2390万条、销量2310万条，同比分别增长7.0%和7.8%，环比分别增长4.5%和0.5%，这些数据表明，公司在产销规模上实现了稳步增长,为未来盈利提供了坚实基础。

海外投资：“7+5”战略布局深化

公司在2025年4月宣布了在巴西建设轮胎生产项目，投资金额为11.9亿美元，这一项目包括半钢子午胎、全钢子午胎、工程胎和翻新轮胎的生产，以及液体再生胶的生产，巴西成为公司在南美洲的首个海外生产基地，标志着“7+5”全球化战略的深化。

“7+5”战略旨在通过布局7个主要市场和5个新兴市场，扩大公司的全球影响力，巴西基地的建设不仅提升了公司在南美洲的市场份额，也为未来可能的其他投资提供了模板，该基地的建设将进一步增强公司的全球供应链能力,提高市场竞争力。

盈利预测与投资建议：未来展望

根据公司的预测，未来三年公司将保持稳定的增长态势，预测数据显示，2025-2027年公司营业收入和归母净利润分别将呈现逐年增长趋势，同比增速分别为14.9%、14.1%、12.3%以及-9.6%、+25.7%、+44.3%，根据10月31日收盘价计算，公司2025-2027年的PE分别为14、11、8倍，给予“推荐”评级。

这些预测数据表明，公司在未来将通过持续的产能释放和市场拓展，逐步恢复盈利能力，并实现更高的市盈率，投资者应关注公司的产能建设进展、原材料价格波动及市场竞争情况。

风险提示：未来挑战与考验

尽管公司目前展现出强劲的增长势头和积极的战略布局,但仍面临以下风险：

1. 产能建设不及预期：公司的海外投资和本土产能建设需要时间来实现,可能会在短期内对盈利产生影响。
2. 原材料价格波动：原材料价格的波动可能会影响公司的利润空间,尤其是在毛利率已经修复的情况下。
3. 市场竞争加剧：随着公司在全球市场的布局，市场竞争可能会加剧,影响公司的盈利能力。

成长与挑战并存

公司在2025年第三季度的业绩报告中展现了强劲的增长势头，以及在毛利率和产销规模上的积极进展，公司的“7+5”全球化战略布局为其未来的发展奠定了坚实基础，公司也面临着产能建设、原材料价格波动和市场竞争等多重挑战。

投资者应密切关注公司的后续产能释放进展、原材料价格变化以及市场竞争动态，同时结合盈利预测和投资建议进行综合判断,以便更好地把握投资机会和风险。