博迈科(603727)：新签FPSO订单有望贡献业绩增量

来源：网络作者：日期：2025-11-02 15:00:05

公司三季度财报及行业前景分析

某公司发布了25Q1-Q3财报，财务数据显示公司在收入和利润方面均出现同比大幅下降，具体来看，公司25Q1-Q3实现收入13.23亿元，同比减少24.78%；归母净利润为0.23亿元，同比下降75.23%，尽管公司整体业绩面临挑战，但Q3毛利率显著改善，净利率虽受费用增长拖累,但仍呈现一定恢复态势。

公司财务表现分析

收入与利润同比下降
公司25Q1-Q3收入同比下降24.78%，归母净利润同比下降75.23%，扣非归母净利润同比下降91.55%，其中Q3收入2.80亿元，同比下降59.91%，环比下降44.04%，尽管整体收入和利润同比下滑,但Q3的毛利率和净利率均有所改善。
毛利率与费用率变化
25Q1-Q3毛利率为15.11%，环比同比+0.16pp；净利率为1.77%，同比下滑3.61pp，Q3毛利率提升至20.22%，环比同比+11.01pp，净利率为3.94%，同比下滑0.54pp，环比提升3.78pp，毛利率的改善表明公司在成本控制方面取得了一定进展，但净利率受费用增长拖累,反映出公司在运营管理方面仍面临挑战。
费用率上升
25Q1-Q3期间费用率为7.36%，同比增加0.64pp；销售/管理/研发费用率分别为1.40%/3.66%/4.85%，同比分别增加0.60pp/1.13pp/(-0.35)pp，Q3期间费用率达到12.12%，同比增加6.71pp，销售/管理/研发费用率分别为1.74%/5.28%/9.58%，同比分别增加0.97pp/3.12pp/4.35pp，费用率的上升对公司利润率形成压力,但公司管理层已表示将通过优化成本结构来应对这一挑战。

行业前景与公司优势

全球海洋工程行业复苏
随着全球海洋油气开发活动的日益复苏，公司作为FPSO（浮式生产储卸油船）模块领域的龙头企业，有望在行业复苏中获益，特别是在巴西市场，政府放宽了油气设备建造的本地化要求，并取消了巴西国家石油公司（Petrobras）在海上租赁区块中必须持有多数股权的规定，这为国际石油巨头（如Shell、TotalEnergies、ExxonMobil）提供了更多投资机会，10月30日，英国石油公司bp在巴西桑托斯盆地的Bumerangue区块的油气开发取得重大进展,这表明市场对海洋油气开发的信心正在逐步恢复。
公司在FPSO领域的领先地位
公司作为FPSO上部模块建造领域的龙头企业，具备强大的技术和市场竞争力，10月8日，公司与MODEC、ABB、VWS签署了FPSO项目合同，合同金额约为1.9亿-2.4亿美元，这是公司2025年内披露的第二份重大FPSO项目合同，预计将对公司未来的业绩产生积极影响，随着圭亚那FPSO等一批重点订单的稳步交付,公司的营收和利润有望逐步修复。
盈利预测与估值
针对公司在FPSO领域的强劲表现和未来订单的稳步交付，分析师普遍预计公司未来3年的归母净利润将逐步提升，预测25-27年归母净利润分别为0.91/1.49/3.30亿元，从估值方面来看，可比公司2026年PB均值为1.4倍，给予公司26年1.4倍PB，对应目标价为16.51元（前值为17.27元，对应25年PB1.5倍）,这一估值水平反映了市场对公司未来增长潜力的认可。