透视“三桶油”业绩：油价下跌背后，化工板块成痛点

业绩承压与未来转型

在国际油价波动和市场需求变化的背景下,中国石油、中国海油和中国石化（简称“三桶油”）在2024年前三季度的业绩表现呈现出显著差异，本文将从业绩表现、现金流、业务结构、国际油价影响及未来展望等方面，全面解析“三桶油”当下的经营状况和未来发展方向。

业绩表现：营收与净利双降

受国际油价下跌影响,“三桶油”前三季度营收与净利润均出现下降，中国石油、中国海油和中国石化的归属净利润分别为1262.94亿元、1019.71亿元和299.84亿元，同比分别下降4.9%、12.6%和32.2%，尽管中国石油的净利润跌幅最小，但整体来看，三家公司的净利润率均受到压力。

现金流：表现分化明显

在现金流方面,“三桶油”公司之间仍存在显著差异，中国石油以3431亿元的净额居首，同比上涨3%；中国海油净额为1717.49亿元，同比下降6%；中国石化则实现1147.82亿元的净额，同比上涨13%，增幅最大，这一现金流分化反映了各公司在盈利能力和成本控制方面的差异。

净利润率：结构差异显现

根据界面新闻的计算,“三桶油”三家公司的净利润率差异极为明显，中国海油的净利润率高达32.63%，远超中国石油的5.82%和中国石化的1.42%，这一显著差异主要源于各公司业务结构的不同。

中国海油专注于勘探开发与生产,其业务板块集中在油气上游，油气销售收入占总营收的高达80%以上，中下游业务的影响较小，相比之下，中国石油和中国石化则为“勘探开发-炼油-化工-销售”全产业链布局，涉及更多中下游业务，这些环节受油价波动和终端需求变化等因素更为影响，导致盈利空间被压缩，净利润率偏低。

国际油价影响：市场波动与公司策略

国际原油市场供需总体宽松,油价持续震荡下行，北海布伦特原油现货平均价格为70.93美元/桶，同比下降14.3%；美国西德克萨斯中质原油现货平均价格为66.73美元/桶，同比下降14.1%，在此背景下，“三桶油”平均油价均有所下跌，其中中国石油油价同比下降14.7%，降幅最大。

在气价方面,中国海油实现气价同比上升1%，为少数公司之一，而中国石油和中国石化则分别同比降1%和跌4.5%，这一差异反映了各公司在业务结构和市场策略上的不同选择。

产量增长：各公司表现出不同格局

在产量方面,“三桶油”三家公司均实现油气当量产量上升，中国石油期内油气当量产量为13.77亿桶，同比增长2.6%；中国海油油气净产量为5.78亿桶油当量，同比增长6.7%，增幅最大；中国石化油气当量产量为3.94亿桶，同比增长2.2%。

这一产量增长趋势与各公司在高端化转型和产业链优化中的努力密切相关,中国石化聚焦“油转化”“油转特”，中国石油则迈向炼化生精材产业链中高端，化工业务的盈利表现未能达到预期，成为影响两家公司净利润率的重要因素之一。

化工业务表现：盈利受挫但未来看好

化工业务是“三桶油”业绩表现中的重要组成部分，中国石化在前三季度化工业务领域实现经营亏损74.29亿元，较上一年的亏损扩大55.75亿元；而中国石油化工业务利润却近乎腰斩，经营利润为17.87亿元，较上一年的34.99亿元有显著下降，尽管如此，中国石化财务总监寿东华对未来化工行业表达了乐观态度，认为随着经济稳定增长和落后产能出清，行业前景将逐步好转。

应对挑战与机遇

在面对国际油价波动和新能源替代效应的双重挑战,“三桶油”公司正在积极调整业务策略以应对市场变化，中国石油和中国石化均在推进炼化业务向高端化转型，但化工业务的盈利表现尚未达到预期，国内成品油需求开始下降，影响了两家公司的销售业务，中国石油销售汽油、煤油、柴油约1.21亿吨，同比增长0.8%；而中国石化的成品油总经销量为1.71亿吨，同比下降5.7%。

在应对未来油价波动的不确定性时,中国海油采取了创新的策略，计划通过套期保值业务规避市场风险，这一举措不仅体现了公司对市场变化的敏锐洞察，也展现了其在风险管理方面的积极态度。

“三桶油”作为中国重要的石油企业，在国际油价波动和国内市场需求变化的背景下，展现出各自的核心竞争力和未来发展潜力，中国石油和中国石化在全产业链布局中面临着盈利压力，而中国海油凭借其纯上游业务模式，在净利润率方面表现优异，随着行业环境的变化和公司战略的调整，各公司将在竞争中展现出不同的优势，推动行业的持续健康发展。