罕见一幕！茅台“基金地位”下滑，张坤继续加仓

2025年基金三季报：权益类基金聚焦，贵州茅台表现受评估

随着2025年基金三季报的披露，公募基金的持仓情况逐渐浮现，权益类基金市场的动态备受关注，特别是在贵州茅台股价表现疲软的背景下，其在权益类基金中的“基金地位”也备受考验，数据显示，贵州茅台从二季度末的第三大重仓股，跌落至三季度末的第十大重仓股，这一短短一个季度的排名下滑，堪称行业内少见现象，基金经理们对贵州茅台的态度也呈现明显分歧，增持与减持两派动向并存,引发市场对权益类基金配置策略的广泛讨论。

贵州茅台权益类基金表现受创

权益类基金对贵州茅台的重仓情况在三季度遭遇一次重挫，数据显示，截至三季度末，5278只积极投资偏股型基金前十大重仓股中，贵州茅台排名骤降至第十位，相比之下，宁德时代、腾讯控股、新易盛等其他权益类基金重仓股名列前茅，贵州茅台的权益类基金持仓市值在三季度同比下降9.7亿元，持仓股数也减少116.84万股,显示出基金经理对贵州茅台权益类基金重仓的谨慎态度。

权益类基金整体持仓情况：贵州茅台仍是第二大重仓股

尽管权益类基金整体持仓对贵州茅台有所下降，但其仍然是所有公募基金的第二大重仓股，Wind数据显示，三季度末，公募基金整体持有贵州茅台的市值为1236.49亿元，较二季度的1252.3亿元小幅增长，持仓股数较上个季度下降321.61万股,显示出持仓数量在逐步减少。

市场对白酒行业前景的多元解读

市场对于白酒行业的前景存在分歧，主要围绕行业增长潜力、估值水平以及未来发展路径展开，有机构认为，当前食品饮料板块估值处于近十年低位，配置性价比凸显，尤其是在消费复苏与行业集中度提升的背景下，贵州茅台等优质龙头企业有望迎来股价修复，也有观点指出，白酒行业面临“增长、去库和稳价”的三角矛盾，酒企降低既定增长目标，适度放下增长压力,以换取长远发展可能是更优解。

基金经理操作现分歧

在公司层面，三季度有多家基金公司对贵州茅台采取增持策略，包括招商基金、汇添富基金、鹏华基金、交银施罗德基金等，减持的基金公司更多，涵盖华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞、嘉实基金、景顺长城、富国基金等。

明星基金经理方面，朱少醒、萧楠、劳杰男等纷纷对贵州茅台采取减持动作，与之形成对比的是，长期重仓消费赛道的张坤依旧“深爱”白酒，张坤管理的易方达蓝筹精选在三季度对贵州茅台进行了小幅加仓，并取得了16.37%的三季度回报，截至10月29日，该基金的年内回报为13.97%,表现相对较为稳健。

侯昊的白酒行业观点：当前处于周期加速筑底阶段

招商基金旗下的长期关注白酒的指数基金经理侯昊分析，当前白酒双节表现基本符合节前预期，白酒依然处于周期加速筑底阶段，侯昊指出，市场对于酒企增长降速、价盘不稳、需求萎缩等问题的悲观预期已在股价中充分反映，基本面处于周期尾部的出清关键时期，侯昊认为，市场情绪及板块估值处于低位，外部环境稳步改善托底板块基本面,预期边际改善下板块或将逐步进入良性修复期。

权益类基金与白酒行业的双重考验

贵州茅台在权益类基金中的表现反映了市场对其长期价值的重新评估，尽管短期内权益类基金对贵州茅台的重仓有所下降，但其在公募基金中的整体持仓仍然占据重要地位，贵州茅台是否能在白酒行业复苏与集中度提升的背景下，重新赢得基金经理的青睐，将成为其面临的重要挑战，权益类基金行业也需要在市场环境不断变化的背景下，制定更具灵活性的投资策略,以应对不同板块的波动和风险。