李蓓：A股大上涨趋势还在前半段 全面泡沫化阶段可能是两年以后的事情了

从估值修复到基本面改善的转变之路

近年来，A股市场的格局不断演变，投资者们在动荡的市场环境中掂量、权衡，寻找下一轮行情的方向，作为半夏投资掌门人、知名私募基金经理，李蓓对市场走势的洞察力独具匠心，在一场 recent 的投资峰会上，他向与会投资者展开了全新的市场视角，指出当前股市正处于一个重要的转折点，这一观点不仅为市场提供了新的分析框架,更为投资者指明了未来的投资方向。

股债收益差：市场的转折信号

李蓓在研报中首先提到，当前股债收益差呈现出明显的苗头性特征，从历史数据来看，股债收益差的显著回升往往预示着市场将进入一轮重要的资产配置调整期，这种状况下，资金会从传统的债券市场转向股票市场,推动A股迎来一轮估值修复的良好环境。

从流动性角度来看，市场的热度正在逐步上升，李蓓指出，国家队和保险公司等大型资金的介入，正在为市场注入稳定的流动性支持，这种支持不仅能够缓解市场的流动性压力,更能为股票资产的配置提供更多的可能性。

估值修复：牛市的第一阶段

在流动性充裕的背景下，股票的风险溢价显著高于债券，这意味着，当前市场的估值水平处于较低位，而股票相比之下提供的回报潜力则更为丰厚，这种估值的不合常理状态,正在通过大型资金的流动性支持和资产配置转向逐步得到修复。

从市场走势来看，这正是牛市的第一阶段——一级火箭阶段，主要特征是估值的企稳回归和资产配置的驱动性改善，李蓓强调，这一阶段的特点是市场的逐步理性化,投资者逐步从最初的惯性配置转向更加审慎的策略选择。

基本面改善：牛市的第二阶段

随着市场的稳定回升，李蓓预测，A股将进入第二阶段——基本面改善和业绩回升的阶段，这一阶段的核心特征是市场对企业经营状况的逐步认可,以及对高质量成长企业的重新关注。

从价格指标来看，这一阶段的标志是宏观经济数据的企稳回升，包括房价、物价等重要经济指标的稳步增长，这种基本面的改善将为市场注入更多的正能量,推动投资者信心的提升。

主动性存款搬家：牛市的第三阶段

一旦市场进入第三阶段，李蓓指出，这将是真正意义上的主动性存款搬家和风险偏好的提升阶段，这一阶段的特点是，市场热度全面升温，资金流动性显著增强,投资者逐渐从被动接受转向主动配置。

这一阶段可能会伴随市场的全面泡沫化，但李蓓认为，这种现象可能需要两年时间才能充分体现，投资者需要以更长远的视角来审视市场发展,避免过度贪婪地追求短期收益。

未来市场的投资方向

当前股市正处于一个重要的转折点，从估值修复到基本面改善，再到主动性存款搬家，市场正在逐步展开一轮新一轮的牛市行情，投资者应该关注宏观经济的基本面变化，合理配置资产,抓住主题机会。

李蓓也提醒投资者，市场的投资具有不确定性，建议投资者在做出配置决策前，应充分考虑个人风险承受能力和投资目标，保持谦逊和理性的态度,避免过度乐观或悲观。

A股市场的发展仍然充满了潜在机遇，也面临着不少挑战，投资者只有准确把握市场脉动，灵活调整投资策略,才能在这个充满活力的市场中实现自己的投资理想。